\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
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会社は2021年年度報告書と特定対象者に株式申請書類を発行する第2回審査質問状の回答公告を発表した。
投資のポイント：
ホットフィールド材料の販売台数の増加は会社の業績の高増加を牽引した。2021年、会社の営業収入は13.38億元を実現し、前年同期比213.72%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は5.01億元で、前年同期比197.25%増加した。分割会社の経営業績を見ると:
1)熱場材料の販売量が大幅に業績向上の主な要因である:2021年、会社のIPO募集プロジェクト、超募集資金プロジェクトが相次いで生産に達し、転換債務募集プロジェクトが順調に進展し、会社の生産能力が大幅に向上した。同時に、太陽光発電業界の景気度が高く、下流の顧客は会社の製品の購入を増やす。年間会社の先進炭素基複合材料の販売台数は155299トンで、前年同期比246.36%増加した。
2)熱場材料の平均販売単価が下がった。2021年、会社の炭素基複合材料の平均価格は86.02万元/トンで、前年同期比7.98%下落し、18年以来の平均価格の下落傾向を続けている。会社は毎年適切に価格を下げる方式を採用して炭素基複合材料の性価格比を高めて販売を牽引して、下流市場の占有率を高めて、同時に、業界の利益の敷居を高めるのに有利です。
3)単位コストが上昇し、熱場材料の粗利率が下落した。2021年、会社の炭素基複合材料のトンコストは36.77万元で、前年同期比6.27%増加した。会社の主な原材料は炭素繊維で、主に中復神鷹に購入して、会社のコストは炭素繊維全体の価格の上昇の影響を受けて明らかです。同社の非公開発行株のフィードバック原稿によると、2021年前の第3四半期、同社の炭素繊維調達の平均コストは19.96万元/トンで、前年同期比14.28%上昇した。同社の熱場システム材料の粗金利は57.25%で、前年同期比5.73ポイント低下した。
4)株式インセンティブ計画は期間費用を増加するが、期間費用率は引き続き下落する。2021年、会社の販売費用、管理費用、研究開発費用、財務費用はそれぞれ0.61億元、0.71億元、0.65億元、0.08億元に達し、それぞれ前年同期比229.35%、108.97%、87.60%増加し、前年同期比正転した。特筆すべきは、会社が制限的な株式インセンティブ計画を実施したため、販売費用、管理費用、研究開発費用に割り当てられた株式支払い費用は782.48万元、301494万元、188879万元に達した。会社の期間費用率は15.36%で、前年同期比5.11ポイント低下し、強い規模効果を反映している。
非公開発行株は生産能力を拡充し、中期市場の占有率は引き続き向上する見込みだ。会社は非公開発行株式募集資金総額が3102963万元を超えず、発行費用を差し引いた後、主に高純大サイズ先進炭素基複合材料の生産能力拡張プロジェクト、金博研究院建設プロジェクトと補充流動資金プロジェクトに使用する予定である。会社は募集プロジェクトの実施を通じて、大サイズ、N型シリコンシート熱場材料の生産を満たすことができ、業界の発展傾向に合致し、生産能力をさらに増加し、供給能力を高めることができる。会社の取引先はシリコンの生産の主流のサプライヤーをカバーして、しかも Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 、晶科のエネルギー、 Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) 、包頭の美科、青海の高景などと長期の協力協定を締結します。フィードバック意見稿によると、同社は上記の顧客と3900トン、累計39億元の購買枠組み協定を締結した。これは会社の生産能力の消化を保証するのに役立つ。同業界の拡産進度と市場需要を考慮して、会社の新規生産能力の投入は市場占有率を高める。
炭素基複合材料プラットフォーム型会社を作り、炭素陶材料と水素貯蔵業務が会社の成長空間を開く。会社は炭素基材料の応用新分野を開拓し、子会社の金博水素を設立し、高純水素ガスの製造、炭素繊維樹脂基の水素貯蔵瓶と水素燃料電池用炭素紙の研究開発、生産と販売に従事することができる。会社は金博炭素陶を設立し、炭素/陶複合材料分野の技術研究開発、製品調製、市場応用などに専念している。現在、会社はすでに炭素繊維の全巻き水素ボンベ、水素燃料電池用炭素紙、乗用車の炭素/陶複合材料ブレーキディスクを開発した。会社は炭素繊維編み技術、化学気相堆積、炭化、黒鉛化などの炭素基複合材料の製造技術と肝心な装備の能力を持っているため、技術上の相通性は会社の新しい分野への進出の技術難易度を下げ、関連業務の配置は持続的な成長潜在力を打ち立てた。
企業の投資格付けを「購入」に引き上げる。非公開発行株式の償却効果はしばらく考慮されず、20222023年の全面償却EPSはそれぞれ9.20元、11.37元と予想され、2月28日の289.68元/株の終値で計算すると、対応PEはそれぞれ31.48と25.49倍となった。会社は中国の炭素基複合材料分野のリード企業として、将来下流のシリコンシート生産企業の急速な拡張と新しい業務の展開から十分に利益を得て、利益は持続的に急速な成長が期待されている。現在、評価レベルは魅力的で、会社の投資格付けを「購入」に引き上げている。
リスク提示:業界の拡産速度が速すぎて、熱場材料の利益能力が下がるリスク;会社の生産能力建設の進度が予想されるリスクに及ばない。炭素繊維などの原材料価格が上昇し、コスト転嫁が予想されるリスクに及ばない。
