\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 53 Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) )
事項：
同社は2021年度の報告書を発表し、収入は4.00億元で、前年同期比36.45%増加した。帰母純利益は1億6900万元で、前年同期比42.44%増加した。非課税後の純利益は1億6100万元で、前年同期比46.35%増加した。会社の業績は予想に合っている。2021年利益分配予案は10株当たり5株に8.8元(税込)を配分する。
このうち2021 Q 4の第1四半期の収入は9915万元で、前年同期比28.57%増加した。帰母純利益は4211万元で、前年同期比83.05%増加した。
平安の観点:
会社の業績は目立っており、粗利率はやや下がっている。2021年に会社の収入は4.00億元(+36.45%)を実現し、帰母純利益は1.69億元(+42.44%)で、2019年のCAGRよりそれぞれ20%と25%で、一貫して良好な表現を維持している。2021年の会社の粗金利は89.11%(-3.12 pp)、純金利は42.12%(+1.77 pp)だった。粗利率の低下は主にコストの上昇、販売比の向上、硬脳(脊椎)膜の一部の省での集採の値下げなどの要因の影響を受けていると考えられている。費用率は、販売費用率30.52%(-5.07 pp)、管理費用率7.51%(+0.22 pp)、研究開発費用率8.79%(-0.27 pp)、財務費用率-0.42%(+1.03 pp)。
口腔製品は持続的に急速に放出され、硬脳(脊椎)膜は採掘の影響を恐れない。口腔製品のうち、口腔修復膜の収入は1.92億元(+49.04%)、骨修復材料は3556万元(64.15%)で、2019年のCAGRよりそれぞれ18%、38%で、急速な放出量を維持している。硬脳(脊椎)膜は現在、5つの省で採掘を展開しており、同社の製品は同類製品の中ですべての採掘プロジェクトで落札された唯一の製品である。2021年の硬脳(脊髄)膜収入は1億5800万元(+14.71%)で、2019年のCAGRより14%高い業界の成長率を維持している。
会社の製品は持続的に豊富で、活性生物の骨の業績の弾力性が大きい。2021年以来、会社は外科用充填スポンジ、自酸食接着剤などの製品を追加した。硬脳(脊椎)膜補片は既存製品のアップグレード金であり、登録申請は発補通知を受けた。重ポンド品種の活性生物骨は2021年11月に補給材料を提出し、審査期間は90営業日以内と予想されているため、活性生物骨は2022 Q 2が発売される見込みで、この製品は10億を超える製品になり、業績の弾力性が大きいと予想されている。
収益予測と投資格付け。会社の核心製品は急速な放出量を維持し、硬脳(脊椎)膜は採掘衝撃を恐れず、価格交換量を実現した。20222023年の純利益はそれぞれ2.23億元、2.99億元の予測を維持し、2024年の純利益は3.60億元と予想されています。現在の株価は2022年のPE 37倍に対応し、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)製品集中リスク:会社の主な収入は口腔修復膜と硬脳膜の2つの製品に集中し、競争構造の悪化は会社の業績に影響を与える。2）研究開発リスク：会社は現在品種を研究していることが多く、失敗或いは予想に及ばない可能性がある；3)政策リスク:会社の関連製品の収集力は市場の予想を超える可能性がある。
