\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 53 Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) )
投資のポイント
事件:2021年に会社の売上高は4.0億元を実現し、前年同期比36.5%増加した。帰母純利益は1.7億元で、前年同期比42.4%増加した。非課税後の純利益は1億6000万元で、前年同期比46.4%増加し、業績は私たちの予想に合っている。
第1四半期の業績は急速に増加し、経営性キャッシュフローは大幅に増加した。第4四半期に見ると、2021 Q 4第1四半期の会社の営業収入は1.0億元で、前年同期比28.6%増加した。帰母純利益は4211万元で、前年同期比83.1%増加した。非課税後の純利益は3759万元で、前年同期比79.9%増加した。費用面では、2021年の会社の販売費用は1.2億元(+17%、前年同期比、以下同)、販売費用率は30.52%(-5.07 pp)であった。管理費用は3007万元(+40.7%)、管理費用率は7.51%(+0.22 pp)で、主に新工場区の投入によるものである。研究開発費用は3518万元で、前年同期比32.4%増加し、研究開発費用率は8.79%(-0.27 pp)だった。また、2021年には経営性キャッシュフローが1.7億元に達し、前年同期比40.3%増加した。
口腔修復膜は急速に増加し、硬脳膜(脊椎)補片の成長率は安定している:業務別に見ると、中国のCOVID-19疫情情勢が次第に好転するにつれて、口腔端末が全面的に開放され、2021年に会社の口腔修復膜製品の販売収入は1.9億元を実現し、前年同期比49%増加した。吸収性硬脳(脊椎)膜補片については、江蘇省、山東省、福建省、河南省、河北省で展開された帯量購買ですべて落札し、年間収入は2.6億元で、前年同期比14.7%増加した。帯量購買が会社の販売量に対する牽引が価格の低下を補う見込みであることを考慮し、帯量購買が将来会社の関連製品の収入に与える影響は限られていると予想している。また、2021年の骨修復材料の収入は3556万元で、前年同期比64.2%増加し、成長の勢いが強い。
研究プロジェクトの備蓄が豊富で、活性生物骨は重ポンド品種になる見込みである:2021年11月、会社の製品「活性生物骨」はすでに補充材料の提出を完了し、美敦力BMP 2骨粉のピーク売上高は10億ドル近くに達し、未来の市場潜在力は大きい。2021年12月に会社が自主的に開発した製品外科用充填スポンジで登録証を取得し、2022年2月に会社の酸食接着剤が承認され、会社の口腔分野の製品ラインをさらに豊富にした。また,「尿道補修錠」は症例入群段階に入った。「組織再生膜の誘導」は臨床試験の効果評価段階にあり、乳房補片、3 D印刷骨修復材料、歯科修復材料、子宮腔修復膜、リン酸エッチング剤と巣溝閉鎖剤などの研究開発プロジェクトが順調に推進されており、会社の長期成長のために基礎を築いている。
利益予測と投資格付け:私たちは20222023年の帰母純利益予測を2.06/2.89億元、2024年の帰母純利益を3.91億元と維持し、現在の市場価値は20222024年のPEがそれぞれ41/29/21倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:研究開発登録が予想に及ばないリスク、市場競争の激化リスク、帯量購買政策の実行が予想を超えるリスクなど
