\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。
受注検収のリズムが遅れ、Q 4の収入端は2021年に会社の売上高8.78億元を実現し、前年同期比121%を大幅に向上させた。関連業務の受注量の大幅な増加を牽引する。四半期ごとに見ると、2021 Q 4会社の売上高は2.41億元で、前年同期より+130%減少し、前月比23%減少し、Q 4収入は私たちの予想を下回っており、主に受注検収の遅延が関係していると判断した。短期的に見ると、2021年末現在、会社の契約負債は1.29億元に達し、前年同期+221%に達し、在庫は1.89億元で、前年同期+170%で、会社は受注が十分で、天津生産基地の運営に伴い、会社の生産能力のボトルネックが打破され、2022年の業績が引き続き増加することを保障する。
会社の規模効果は明らかで、2021年に非帰母純金利を大幅に引き上げ、2021年に会社が帰母純利益4.39億元を実現し、前年同期より+120%増加し、市場の予想に合致し、非帰母純利益4.35億元を実現し、前年同期より+194%上昇し、主に2020年に公正価値変動純収益0.55億元が存在した。2021年の会社の販売純金利は49.96%で、前年同期-0.15 pct、控除非帰母純金利は49.48%で、前年同期+12.27 pctで、実際の経営利益能力は大幅に向上し、具体的には:1毛利端:2021年の会社の販売粗金利は80.22%で、前年同期+0.47 pctで、やや上昇し、そのうちテストシステム&部品の粗金利はそれぞれ前年同期+0.21 pctと+1.09 pctで、私たちは主に市場の需要が旺盛であると判断し、新製品が続々と発売された。②費用端：2021年会社の期間費用率は23.48%で、前年同期-11.97 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比3.76/3.95/4.17/0.08 pct減少し、会社の規模効果は明らかで、2021年会社の非帰母純金利が大幅に上昇した主な原因である。
展望的にSoC/GaN試験設備を配置し、さらに成長空間を開く会社は模擬試験機のリード性を維持すると同時に、新製品SoC/GaN試験機を開拓し、成長空間を持続的に開く:1 2020年の世界SoC試験機市場規模は19億ドルに達し、模擬試験機の約4-5倍に達すると予想され、現在市場はテリーダ&エドマンなどの海外トップに独占されている。国産化は早急に突破しなければならない。会社はすでにSoC類集積回路&大電力デバイステスト分野の技術備蓄が深く、新製品STS 8300はすでに多くの良質な顧客の注文を獲得し、すでに一定の組立量を取得し、IPO募集プロジェクトは産後200台/年のSoC類テスト設備の生産能力を形成し、さらに会社の成長空間を開く。②2021年はGaN放出元年であり、現在、同社は第3世代半導体の注文が著しく増加しており、製品はすでにNavitas、イタリア半導体、ファーウェイなどのトップ顧客に入っており、下流の新興応用による業界の高成長性と増量需要を持続的に受益する。
利益予測と投資格付け:市場の需要が持続的に旺盛であることを考慮して、当社は20222023年の帰母純利益予測をそれぞれ6.40と8.73億元と維持し、2024年の帰母純利益を11.59億元と予想し、現在の株価対応動態PEはそれぞれ40、29と22倍であり、会社の比較的良い成長性を考慮して、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:半導体業界の資本支出は予想に及ばず、SoC試験機と大電力デバイス試験システムの研究開発は市場の予想に及ばず、GaN試験設備の放量は国産化が予想に及ばないなどである。
