\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
核心的な観点.
会社は2つの株式インセンティブを実施する予定である:1)上場企業は536.50万株の制限株を発行する予定で、そのうち初めて1株当たり24.82元で464人の従業員に513万株近くを授与し、償却総費用は1.3億元(2月25日の終値を公正価値予測とする)である。会社レベルの業績考課の100%販売制限解除の割合は22-24年の21年の純利益に対する成長割合がそれぞれ60%、116%、196%で、21年の純利益が会社の業績予告の最低の11.1億元であると仮定し、22-24年の純利益はそれぞれ少なくとも約17.8、24.0、32.9億元である。業務の比較性を考慮すると、21年の年間100%と表奔図の予備試験の最低14.5億で計算すると、22-24年の成長率はそれぞれ22%、35%、37%で、年々急速な成長傾向を示している。これは会社の業務の独特性を体現していると考えています。奔図プリンタの保有量の増加に伴い、高毛金利のセレンドラム消耗品の販売量の増加は会社の利益の増加を加速させます。2)上場企業は保有する2.07%のアイパーク株式をアイパーク従業員の持株プラットフォームに譲渡する予定で、授与価格は32元/単位の登録資本金で、初めて授与する激励対象は300人を超えない。会社は2つの激励を通じて核心従業員の長期利益をロックし、会社の長期発展を促進することが期待されている。
奔図製品の競争力が強く、持続的に高い成長を続けている:会社は奔図21年の売上高が70%を超えて約39億元に増加し、純利益が130%を超えて約6.8億元に増加すると試算している。奔図はA 4カラーレーザープリンタとA 4の中で高速白黒レーザープリンタの製品ラインをさらに拡充し、ハイエンド製品ラインの豊富さも会社の利益を高める見込みだ。会社は50億元を投資して合肥で年間200万台のプリンタとセットの消耗品生産基地、地域本部と研究開発センターを建設し、会社が5年以内に世界のレーザープリンタ市場の占有率25%の目標に衝撃を与えることを助力する。
チップ業務の発展を加速する:子会社のアイパークは印刷チップでファーウェイと海思のような上下流の協同を形成し、21年の売上高は14億元を超え、純利益は約6.8億元である。非印刷チップに専念するアイパーク子会社の極海は21年に約3億元の売上高を上げ、新エネルギー、工業制御、自動車などの応用を積極的に開拓し、通力エレベーター、匯川、上汽五菱、小鵬、長城などを大量に供給している。極海は上半期に数種類の32ビットMCUのAECQ 100車規認証を行い、ISO 26262自動車機能安全システム認証と新製品の研究開発を順調に推進する予定だ。会社は22億元を投資して Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) チップの研究開発プロジェクトを建設するつもりで、1 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 0人を計画して、製品はハイエンド工業級汎用MCU/MPU、ハイエンド自動車級汎用MCU/MPU、工業級汎用信号チェーンデータ処理チップと組み込み式CPUハイエンドプリンタのメインコントロールSoCを含んで、年間売上高は10-20億元に達する見込みがある。
収益予測と投資提案
私たちは会社の21-23年の1株当たり利益がそれぞれ0.79/1.45/1.99元で、会社の22年の45倍の評価レベルを維持し、対応目標価格が65.23元で、購入格付けを維持すると予測しています。
リスクのヒント
商誉減損リスク;業界の需要は予想に及ばない。買収合併が予想に及ばないリスク。為替損益リスク。
