\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
事件: Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) 2021年度業績速報を発表し、営業収入29.35億元、前年同期+38.9%を実現した。帰母純利益は7.43億元で、前年同期比+100.4%だった。非帰母純利益は6億5500万元で、前年同期比+13.3%だった。会社は市場のチャンスをしっかりつかんで、年間の注文がいっぱいで、生産能力全体の利用率が高くて、ハイエンドのチタン合金材料、超伝導製品と高温合金材料などの主要製品の販売収入が急速に増加して、規模の利益は著しい。
ハイエンドチタン合金+超伝導材料、業績の基礎を固める:会社は中国のハイエンドチタン合金棒糸材、鍛造ブランクの主な研究開発生産基地の一つであり、現在中国で唯一の低温超伝導線材生産企業であり、製品は中国の新型戦闘機、大飛行機、ヘリコプター、航空エンジン、艦船製造に必要な重要な材料の「短板」を補充した。2021上半期のハイエンドチタン合金材料の収入は10.35億元で、前年同期比+26.2%だった。超伝導製品の収入は1.05億元で、前年同期比+15.6%だった。2つの伝統的な優位業務の成長は安定しており、会社の業績基盤を固めている。
高温合金新興サプライヤー、放量の急速な成長:会社は中国の高性能高温合金材料の新興サプライヤーの一つであり、中国の重点国防装備用複数の高温合金材料の開発任務を担っている。高温合金粉末盤部品、高温合金大規格棒材、重点型番航空エンジン高温合金材料などの試験が順調に進んだり、供給資格を備えたりして、典型的な製品はすでに複数の型番に小ロットで納品されている。2021上半期の高温合金材料の収入は5165万元で、前年同期+515.2%だった。定増募投プロジェクトが完成した後、チタン合金の生産能力5050トン、高温合金の生産能力1500トン、MRI用超伝導線材の生産能力2000トンが新たに増加し、既存の生産能力のボトルネックを突破し、高温合金業務の迅速な放量が期待されている。
規模利益は著しく、利益率レベルは絶えず向上している:会社の2017年から2020年までの売上高は9.7億元から21.1億元に増加し、CAGRは29.8%に達した。帰母純利益は1.4億元から3.7億元に増加し、CAGRは37.7%に達した。2021年度の会社は引き続き高速成長を維持し、会社の販売量の拡大、生産能力の利用率の向上に伴い、規模効果の下で会社の利益率レベルは絶えず向上している。2021年第3四半期の売上高の粗利率は43.3%で、前年同期比6.8ポイント上昇した。販売純金利は25.8%で、前年同期比8.1ポイント上昇した。
投資提案:20212023年の帰母純利益はそれぞれ7.43/9.96/12.89億元と予想され、現在の株価はPEに対応して52/39/30倍である。会社は中国航空用ハイエンドチタン合金材料のトップサプライヤーであり、近年、高温合金業務、ロット供給の成長可能性に力を入れている。会社の核心技術はリードして、収入は急速に増加して、利益率のレベルは絶えず向上して、初めてカバーして、“増加”の格付けを与えます。
リスクのヒント:下流の需要の増加が予想に及ばないリスク;原材料価格の変動のリスク;生産能力の向上が予想に及ばないリスク。
