\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
事件:会社は2021年報を発表し、2021年に売上高69.78億元(+40.7%)、帰母純利益11.93億元(+46.9%)、非帰母純利益10.84億元(+34.7%)を実現した。2021 Q 4営業収入14.18億元(+54.9%)、帰母純利益1.97億元(+82.3%)、非帰母純利益1.19億元(+13.1%)を差し引いた。基本1株当たり利益は3.11元/株である。
年間を通じて順調に官を収め,高増勢が続いている。2021年に売上高69.78億元(+40.7%)、帰母純利益11.93億元(+46.9%)、非帰母純利益10.84億元(+34.7%)を実現し、そのうち非経常損益は主に私募株式基金の収益0.8億元である。分解量の価格を見ると、 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) の量は43.8%増加し、価格は-1%増加し、その他の飲料の量は8.2%増加し、価格は13%増加し、主に0糖、ガスなどの新製品のトンの価格が高い。キャッシュフローについては、2021年の会社の販売収入は83.59億元(+33.4%)だった。経営純キャッシュフローは20.77億元(+54.9%)である。2021年末の契約負債は12.41億元で、前年同期比2.91億元(+30.6%)増加し、主要系1)の市場活動に力を入れ、販売割引と返利が増加した。2)春節が早まると、前受金が増えます。
広東市場は安定的に成長し、華東華南は目立った。製品別では、2021年に500 mlの金瓶/250 mlの金瓶/250 mlの金瓶/250 mlの金瓶/250 mlのレンガ/その他の飲料が前年同期比63%/3%/-7%/46%/22%増加し、500 mlの金瓶が目立った。地域別に見ると、各区の収入はいずれも急速に増加し、広東/華東/華中/広西/西南/華北/オンライン/直営の年間収入の増加率は30%/79%/44%/40%/65%/45%/88%/43%で、広東省の収入の割合は50%から46%に下がった。華東と西南市場の表現は明るく、主に華東市場が2015年に進出し、蓄積時間が長く、ブランド力の影響が強く、ルートの構築が基本的に完成した。西南市場の娯楽飲食活動が発達し、市場が比較的大きく、会社はルートの沈下、ネットポイントの開拓に力を入れ、学校の観光地などの特通の開拓に力を入れている。ディーラー数を見ると、広東省外のディーラー数(直営を含まない)は1715位で、年初より511位増加し、そのうち華北大区のディーラーは調整され、年間83位減少し、347位増加した。直営及びオンラインディーラーは348位で、年初より142位増加し、広東省ディーラーは190位増加し、年初より59位増加した。端末の開拓を見ると、2022年末には会社の端末数が209万個、上半期には59万個、下半期には30万個増加した。
年間を通じて見ると、会社の利益能力は安定しており、粗利率はやや増加している。会社の粗利率は44.4%(-2.2 pct)で、運賃を除いた粗利率は47.34%(+0.74 pct)で、主に1)500 mlの金瓶収入の割合は67%から72%に上昇した。2)大口原材料ポリエステルスライスの購入価格は、早期ロック価格のため下落し、平均価格は2020年より12.03%下落した。販売費用率は19.6%(-1.4 pct)で、運賃と上場特別案の普及の影響を還元した後、18.24%から18.19%にやや下がり、主に販売人員の数と報酬の向上につながった。管理費用率3.6%(-0.1 pct)、非純金利15.5%(-0.7 pct)。コスト端の圧力が大きく、Q 4の粗利率が圧力を受け、非純金利が下がった。2021 Q 4社の粗利率は28.2%(-17.5 pct)で、主に1)PETコストの上昇幅が大きい。2）運送費用会計準則の変化。2021 Q 4販売費用率12.0%(-12.9 pct)、粗販売差16.2%(-4.6 pct)、管理費用率4.0%(-1.9 pct)、Q 4控除非純金利8.4%(-3.1 pct)。
市占率は持続的に向上し、製品マトリクスは次第に豊富になっている。短期的に見ると、会社は500 mlの金瓶の大単品の省外市場の開拓が順調で、企業誘致の販売状況が良好で、確定性が強く、2021年にエネルギー飲料市場での販売シェアが4.7 pctから31.7%上昇した。製品の面では、会社は新製品を引き続き発売し、エネルギー+製品システムを完備している。2021年4月には「東鵬0糖特飲」、9月には低糖コーヒー飲料「東鵬大カレー」、12月には「彼女ができる」が発売された。2022年には、スポーツシーン向けのあっさりしたエネルギー飲料「東鵬スポーツ特飲」、「東鵬気泡特飲」、「250 ml新品缶」及び「335 mlスリム缶。2022年に油柑レモン茶が全国に発売され、一元楽享活動が開始された。ルートの面では、会社の凍結化陳列効果が現れ、単点収入が増加し、華東と西南地区のルートが沈下し続け、高成長率を維持することを期待している。長期的に見ると、会社の生産マトリクスが豊富で、ルートのデジタル化配置がリードし、企業資源が集中し、ブランドが持続的に投入され、販売されている販売チームは戦闘力が強く、500 mlの大単品の製造に成功し、市場シェアの持続的な向上が期待されている。
利益予測と評価:20222024年の収入増加率は27.0%、25.0%、23.0%、帰母純利益増加率は25.0%、28.8%、25.5%と予想され、前期目標価格220元を維持し、購入格付けを維持している。
リスクヒント:原材料価格の変動リスク、業界競争の激化リスク。
