\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の業績速報を公告し、2021年度の収入は149.12億元で、前年同期比13.05%増加した。帰母純利益は7億9200万元で、前年同期比29.15%減少した。第4四半期の会社の収入は42.09億元で、前年同期比3.26%増加した。帰母純利益は1億9800万元で、前年同期比5.26%減少した。
第4四半期の国内販売の伸び率は著しく回復し、摩飛の新製品は良好だった。2021年度の会社の外販収入は約116億元で、前年同期比14%増加した。国内販売収入は約33億ドルで、前年同期比9%増加した。第4四半期だけを見ると、高基数の圧力と海運の出荷が阻害された影響で、2021 Q 4の外販収入は約31億ドルで、前年同期より約4%減少する見通しだ。国内販売については、2021 Q 4の国内販売収入は約11億ドルで、前年同期比32%増加し、市場予想をやや上回った。2021 Q 4東菱の収入は約1億元で、前年同期比6%増加した。その他の国内販売収入は約5億元で、前年同期比約55%増加し、百勝図などの中国の自主ブランド、中国ODMはいずれも際立った貢献をしていると推測されている。
第4四半期の純金利は前年同期比で下落し、改善の可能性がある。2021 Q 4会社の帰母純金利は約4.7%で、前年同期より小幅に約0.4 pct低下し、原材料コストと海運費の高位維持、人民元の為替レートの上昇などの要素が圧力を構成し、会社の利益能力は全体的に歴史の底にあると推測されている。以上の要素が依然として改善の余地があることを考慮して、しかも会社の内外の販売数輪の値上げの着地過程あるいは次第に体現して、利益能力は上へ着実に修復することが期待されている。
外販は安定した成長を回復する見込みで、内販自主ブランドは新たな増量に貢献する見込みだ。自身の強大な製造能力と品目マトリクスの持続的な拡充に頼って、会社の外販収入は安定した成長が期待されている。国内販売の面では、摩飛は積極的に空気清浄機、蒸気モップ、洗濯機などの生活類の新製品を配置し、その後、会社の新製品の研究開発に力を入れ、新速度が着実に増加するにつれて、自主ブランドは持続的に新増量に貢献する見込みだ。
収益予測と投資提案
20212023年の内外販売粗利率の仮定を適切に引き下げ、20212023年の帰母純利益は7.92/10.34/12.84億(元予測は8.60/10.92/13.25億)と予測した。2022年の調整後の平均PEを17倍にすることができ、同社が世界の洋式小家電ODMのトップ企業として、研究開発、製造の優位性が際立っており、競争力のある新製品を持続的に孵化させることが期待されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
中国の新製品の革新能力が不足し、利益が予想に達しず、評価値が下がるリスクがある。海外の小型家電ブランドODMの受注需要が予想に達しないリスク
