\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年度の業績速報を発表し、2021年の年間営業収入は149.12億元で、前年同期より+13.05%増加する見込みだ。帰母純利益は7.92億元で、前年同期比-29.15%で、非課税後の帰母純利益は6.82億元で、前年同期-26.78%だった。
コメント:
内外販売の二重上昇は売上高の安定した成長を牽引し、業績は前月比で改善された。試算によると、同社は2021 Q 4単季の売上高が42.08億元、前年同期比+3.24%を実現し、帰母純利益が1.97億元、前年同期比-5.29%を実現し、成長率は前月比36.16 pct(Q 3単四半期の成長率-41.45%)上昇した。国内販売の面では、2021年には同社の国内販売が約33億元の売上高を実現し、前年同期比+9%増となった。このうち、同社が中国で独占的に経営している海外ブランドの摩飛と自主ブランドの東菱はそれぞれ約16.6/2.4億元の売上高を実現し、前年同期比+10%/-21%増となった。同社の自主ブランドの伸び率の減速は主に前年同期比の基数が高い影響を受けている。2)外販方面:会社の外販は約116億元の売上高を実現し、前年同期比+14%で、世界の疫病の妨害と国際物流の緊張の二重の圧力の下で、会社の輸出需要は依然として旺盛で、内外の販売需要の回復は会社の売上高の持続的な増加を牽引する見込みである。
利益水準は短期的に圧迫され、積極的な措置の下で回復が期待されている。試算によると、同社の2021年の年間純金利は約5.3%で、前年同期より3.2 pct減少し、2021 Q 4単季純金利は約4.7%で、前年同期より0.4 pct減少した。会社の利益水準の圧力は主に人民元のドルに対する為替レートの上昇と大口原材料の価格の大幅な上昇の影響であるが、会社は1)新製品の研究開発、生産効率の向上、戦略的な調達の手配などの措置を通じてコストの上昇圧力を消化し、2)一部の長期外国為替契約を締結して為替レートの変動リスクを下げ、3)端末商品に対して価格調整措置をとることを通じて、収益水準を徐々に回復する。将来、原材料価格の安定、国内販売構造の最適化に伴い、会社の利益能力の改善傾向が続く見込みだ。
インテリジェントな洗濯機の新製品を発売し、新しいコースを配置することができます。最近、同社は摩飛インテリジェント洗地機MR 3300を発売し、洗地機の分野に進出し、製品は水塵環流技術を採用し、重量が軽く、航続時間が長く、低騒音、分解洗浄免除、排気ガスゼロ、超大水タンク、乾湿ごみ分離などの差別化特性を兼ね備えており、後続会社は持続的な陳腐化を通じて国内販売収入の安定成長を牽引する見込みだ。
投資提案:発力洗地機の新コースは、国内外の需要潜在力が大きく、「購入」格付けを維持している。会社は中国の小家電ODMのトップ企業で、研究開発と製造能力が際立っており、自主ブランド業務は会社の業績の持続的な成長を牽引する見込みである。原材料と海運コストの会社に対する短期的な圧力を考慮して、私達は会社の利益予測を微調整して、会社の20222023年の帰母純利益はそれぞれ10.43/12.55億元(元の予測値はそれぞれ10.89/13.52億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ15/13倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:新製品の開発が予想に及ばず、中国の疫病が繰り返し、原料価格が上昇するなど。
