\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
事件:会社は南寧市人民政府と年間525万トンの林パルプ紙一体化及び関連産業園プロジェクトの投資協定を締結した。
会社は2月26日に南寧市人民政府と「戦略協力枠組み協定」を締結し、関連投資項目は「年間525万トンの林パルプ紙一体化及び関連産業園プロジェクト」である。生産開始内容:主に高級包装紙、プラスチック紙、銅版紙、二重ゴム紙、特殊紙基新材料、パルプなどの製品を生産し、上下流包装、印刷、紙深加工、知能倉庫、埠頭、物流などの関連設備を生産し、プロジェクト投資は約200億元である。
産業チェーンの奥行き配置は、総合的な製紙のリーダーシップを強固にする。
会社は中国の文化紙を核心とし、多紙種が並んでいる総合的なトップ紙企業で、山東、ラオス、広西の三大生産基地を持っており、その中でラオスと広西の生産能力は上流のパルプ製造段階まで伸びている。2021年末までに会社の広西北海の第1期の生産能力はすでにすべて生産を開始し(2021年9月に55万トンの文化紙、10月に6万トンの生活用紙、12月に80万トンの化学パルプと20万トンの化学パルプが生産を開始)、現在広西北海基地のその他のプロジェクトも秩序正しく推進中である。今回の南寧525万トンの生産能力計画は前期の広西基地建設において深く発展し、会社の製品構造を最適化し、原料供給システムを完備させ、広西基地の物流輸送と販売ルート建設などの協同発展を完備させ、会社の核心競争力と持続可能な発展能力を持続的に向上させる。
文化紙の値上げが実施され、自家製パルプ生産能力が放出され、利益が改善される。
2月中下旬、紙企業は新たな文化紙の値上げ手紙を集中的に発表し、紙の価格は一般的に300元/トン上昇した。卓創情報によると、2月28日現在、最新の二重ゴム紙市場の平均価格は5838元/トンで、会社の文化紙「華夏太陽」のオファーは6700元/トンだった。この紙の価格の上昇の主な原因:1)需給面:シーズンが近づくにつれて、伝統的な教材の出版注文が徐々に量を放出し、需要を奮い立たせる。また、前期の紙企業の転産+休暇停止により、紙企業の在庫が低下し、供給圧力が弱まった。2)コスト端:パルプ価格は短期的にスト、減産、ロシアとウクライナの緊張情勢などの要素の影響を受けて引き続き強くなり、パルプ紙の連動は強いコスト端の支持を形成した。また、11月からエネルギー価格は著しく下落し、石炭を例にとると、秦皇島港の動力石炭の最新市場価格は840元/トンで、10月下旬より2292.5元/トン下落した。12月に会社化機パルプ/化学パルプラインが生産を開始し、22 Q 1から徐々に量を放出し、会社のコスト優位性を強化すると予想されている。会社は短期的に紙価格の反発+自有スラリーの放量の背景の下で利益の改善が可能である。長期にわたって林パルプ紙一体化の奥行きの発展をよく見ている。当社は20212023年に営業収入318.74/331.68/34.68億元を実現し、前年同期比47.6%/4.1%/4.4%増加すると予想している。帰母純利益は29.41/30.90/32.82億元で、前年同期比50.6%/5.1%/6.2%増加した。対応PEはそれぞれ11.03 X、10.5 X、9.88 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
原材料価格が大幅に変動し、生産能力の投入が予想に及ばない。
