\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
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Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) :会社は年報を発表し、2021年の年間営業収入は69.78億元で、同+40.72%である。帰母純利益は11.93億元で、同+46.90%だった。非純利益は10.84億ドルで、同+34.71%だった。EPSは3.11元/株で、10株ごとに15元の現金(税込)を派遣する予定です。
投資のポイント：
1、Q 4収入は引き続き増加し、年間業績は円満に終了した。会社は2021年の年間収入が高成長を維持し、利益端受益PETが低価格をロックし、製品の出荷価格を高め、500 mlの金瓶収入の貢献が向上し、投資基金が順方向収益を獲得するなどの要素があり、成長は収入端より速い。2021 Q 4は売上高14.18億元を実現し、前年同期より+54.95%増加し、収入の増加が加速した主な原因:1)端末の販売が良好で、2021年1月に一部の地域のルートの在庫が低く、春節が早く、会社の新経営年度の入金出荷が例年より早くなった。2)全国化のプロセスが加速し、広東大本営はルートの沈下と全ルートの精耕を持続的に推進し、比較的速い成長を維持している。省外地区の普及は順調で、製品の市場展開率の向上と空白市場の開拓を加速させる。3)大単品500 mlの金瓶は持続的に量を放出し、同時に会社は「エネルギー+」製品ラインを拡大し、より多くの消費者をカバーし、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) のマルチルートの普及を重ね、収入の新たな増加に貢献した。
2、大単品は引き続き高成長を続け、全国化のプロセスが加速している。1)製品別に見ると、同社の500 mlペットボトル/250 mlペットボトル/250 mlリラバッグの収入はそれぞれ50.24/8.48/1.23億ドルで、前年同期より+76.22%/+3.3%/+46.34%で、エネルギー飲料の合計は94.66%で、その他の飲料の収入は5.34%で、大単品500 mlの金瓶が主な収入源であり、年間維持高増加している。2)地域別に見ると、広東大本営は2021年に31.99億元の収入を実現し、前年同期+45.94%で、依然として第1位の市場である。華東地区は厚くて薄くて、通年の増加速度は79.07%に達して、その他の地区をリードして、2021年に7.72億元に達して、前年同期より2.35 pctを1.08%まで高めて、第2位の市場の地位は安定しています。2021 Q 4を見ると、広東地区の収入の伸び率は42.2%に達し、伸びが目立っており、華東/華中/広西/西南/華北地区はそれぞれ+12.5%/49.0%/60.1%/77.4%/67.1%で、いずれも高い伸び率を示している。
3、投資収益は利益を厚くし、ルート普及費用は短期利益に影響する。会社2021 Q 4は母の純利益が1.97億元で、同+82.30%で、成長が著しく、主に会社が買収した私募基金による投資収益が公正価値の変動収益に計上され、利益の表現が厚くなり、この部分の影響を除いた後、非純利益が1.19億元で、同+13.09%で、予想に合致した。会社2021 Q 4はネットポイントの開拓、冷蔵庫の投入などのルートの普及費用を増やし、春節のマーケティング費用はQ 4に多く記入されているため、Q 4の販売費用の増加は明らかで、販売費率は2.0 pctから12.0%に上昇した。砂糖などの原材料価格の上昇は毛利の表現に影響し、Q 4の毛利率は前年同期比2.6 pctから28.2%減少し、利益端の成長は短期的に減速し、収入端より遅く、非純金利は3.1 pctから8.4%減少した。2021年PETなどの包材コストの上昇は明らかで、会社は早めに買い占め価格をロックし、年間利益能力に与える影響は小さい。2022年から現在まで、PET価格は安定しているが、依然として高位にあり、コスト圧力はソフトドリンク業界が直面する共通の問題となると予想されている。利益端の影響は限られていると予想されている。
4、業界の競争構造は良好で、会社の全国化の拡張下の長期成長性をよく見ている。エネルギー飲料は依然として急速な発展段階にあり、会社の年報データによると、2021年のコーヒー飲料、エネルギー飲料の細分市場の成長率はソフトドリンク業界をリードしている。業界トップの赤牛は依然として商標紛争に制限され、本土企業に利益をもたらしている。2021年の東鵬特飲は中国のエネルギー飲料市場での販売量が27.0%から31.7%に上昇し、中国で最も販売量の高いエネルギー飲料となった。売上高市の割合は20.2%から23.4%に上昇し、2位となった。2022年を展望して、会社の大本営広東地区は持続的に精耕ルートを掘り起こして市場の需要を沈め、販売が安定し、弱い地域が順調に推進され、省外にはまだ大きな空白市場があると予想されている。(1)制品の端で、500 mlの金瓶は目标の集団的な価格比の需要に合って、持続的に放量して、しかも会社は去年4月、9月、12月にそれぞれ零糖制品、コーヒーの饮み物の东鹏の"大カレー"、女性のエネルギーの饮み物の"彼女のエネルギー"を出して、そして牛スルホン酸のビタミンの饮み物を研究开発して、今年引き続き豊富な机能性の饮み物の"エネルギー+"の制品のマトリックスを押して、あっさりしたエネルギー飲料「東鵬運動特飲」、「東鵬気泡特飲」、250 mlの新金缶、335 mlのスリム缶など、消費者をカバーする層を拡大し、新製品の貢献収入をさらに増加させることができる。(2)チャネル端、会社は昨年チャネルの開拓と冷蔵庫の投入を推進し、年末までに2312社のディーラーがあり、年間販売ネットワークは全国の約209万社の端末店をカバーし、昨年上半期の179万社に比べて急速に成長し、赤牛に比べて依然として広い空間がある。(3)ブランド端では、スポーツ大会を利用してブランドの知名度と美誉度を高める予定で、東鵬特飲は杭州アジア大会、汕頭亜青会の公式指定飲料となっている。ブランド力の向上も会社の空白市場の開拓に有利で、会社の長期成長性をよく見ている。
5、利益予測と投資格付け会社は依然として全国化の拡張段階にあり、大本営広東は高い基数の下で依然として安定した成長を遂げており、華東と華中地区は会社の長年の耕作の下で放量し始め、急速に成長し、それぞれ第2と第3の市場となっている。会社は北方と華北地区で依然として潜在力があり、会社の大単品性価格が高く、持ち運びが便利で、効果がよく、味が良いという優位性を重ね、赤牛が商標争いに深く陥ったタイミングで馬圏地を走り、急速な成長を実現することが期待されている。当社の20222023/2024年の純利益は14.3/17.4/20.7億元で、前年同期+19%/22%/20%で、EPS 3に対応する。56/4.34/5.18元、PE 48/39/33倍、「購入」の格付けを与えた。
6、リスク提示(1)会社の製品構造が単一で、地域分布が集中しているリスク;(2)エネルギー飲料業界の成長は予想に及ばない。(3)三つの赤牛ブランドの値下げリスク;(4)会社の核心と潜在力市場の招商は予想に及ばない。(5)食品安全リスク。
