\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
投資の概要:
利益は投資収益の変動の影響を受けて私たちの予想をやや下回っており、売上高の逆勢が高く、会社の卓越した成色を示している。2021年の営業収入は63.87億元で、前年同期比25.13%増加し、売上高の伸び率は上場以来最高となった。帰母純利益は12.34億元で、前年同期比3.49%増加した。非純利益は12億2000万元で、前年同期比4.82%増加した。2021 Q 4単四半期の売上高は23.61億元で、前年同期比25.3%増加し、成長率は前四半期より9.5 pcts上昇した。Q 4単季の帰母純利益は4億2900万元で、前年同期比6.4%減少し、利益の伸び率は売上高の伸び率をやや下回り、原材料の値上げと東鵬合立投資業績の変動の影響を受けた。
原材料の値上げはすでに製品の値上げを通じて有効に対応し、粗利率の回復が目前に迫っている:2021年にPVC、PPなどの原材料価格の変動が上昇し、会社の利益能力に一定の圧力をもたらした。2021年に会社の小売製品は10%ぐらい値上げして、工事類の注文は市場に従って、原材料のコストの圧力は有効に伝導します。
投資収益の変動は段階的に業績に影響し、霧をかき分けて業績の増加は依然として安定している:会社が投資して設立した東鵬合立は前年同期に投資収益0.69億元を記録し、今年度の投資収益は-0.95億元で、東鵬合立の投資業績の影響を除いて、会社の主な業務年度の帰母純利益は前年同期比18.23%増加した。
業界の低谷期、会社の優れた経営品質はリーダーの羊の成色を示している。会社は建材分野の希少品種で、10年余り一日の初めのように消費者に良質な製品と安心のサービスを提供し、消費者の家装管材分野でハイエンドの属性を達成し、ブランドの割増額が著しく、PPR製品の粗利率は50%以上を維持している。同社の小売ルートは引き続きアップグレードされ、既存の29000余りの販売サイトをベースに、毎年10002000のサイトが増加している。会社は家装水道管の基本盤に立脚し、同心円戦略を通じて家装防水、浄水を配置し、家装渉水業務の一体化を徐々に実現し、成長空間を開く。未来の住宅市場は新築住宅と在庫住宅の改造に転換し、消費家装市場の空間が広く、会社は長い生命力を持っていると考えています。
安定した成長を背景に会社の市政工事業務が備える弾力性を重視することを提案する。住建部は都市の更新が今年の重点仕事になると述べ、そのうちガス管の改造の距離は2万キロ前後であると同時に、今年の特別債プロジェクトの中で市政管網の改造や農村の給水一体化建設などのプロジェクトの割合が向上していることに気づいた。会社の市政工事業務の多くは直営で、直接入札競争力の超同業ディーラーの入札に参加し、また会社が捷流を買収し、システム集積+サービスをさらに普及させる戦略も競争力を引き続き強化させた。私たちは市場が会社の市政工事業務の成長性について十分に認識していないと考えています。2022年に会社のこの業務プレートは一定の弾力性を備えています。投資提案:会社は持続的な成長の内生力を備え、卓越した経営管理理念は成長の着地を助力し、業界の低谷期の逆勢成長は会社の安定した成長の再検証である。20222023年の帰母純利益はそれぞれ16.59億/18.4億元で、EPSに対応するのは1.04元/1.16元で、会社の目標価格28.05元を維持し、引き続き「購入」の格付けを与えている。
リスク提示:不動産の竣工が予想に及ばず、内装の割合が加速し、原材料価格が大幅に上昇した。
