\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 418 Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) )
投資のポイント
Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) は全シリーズの商用車、乗用車及び動力アセンブリの研究生産販売とサービスを一体化した総合的な老舗自主自動車メーカーである。現在、江淮製品は主に完成車と客車のシャーシであり、その中で完成車製品は基本的に乗用車と商用車の全品類をカバーし、重、中、軽、小型トラック、多機能商用車、客車、MPV、SUV、乗用車などを含む。
商用車プレート:軽カード業務は業界の配当を受けている。「大トン小標」の管理は厳しくなり、違反車種の淘汰は軽カードの新しい需要を促す。2019年5月から政策は頻繁に「大トン小標」の違反現象を管理し、在庫が基準を超えた軽カードが淘汰され、輸送力の需要が解放された。我々は「大トン小標」の管理による軽カードの輸送力の放出量を測定し、道路権+輸送力の経済性を総合的に考慮し、違反軽カードが放出した輸送力は主にコンプライアンス軽カードに流れ、業界規模は持続的に上昇する見込みだと考えている。江淮商用車の製品配置は全面的で、軽カード市場の市場占有率は業界の前列を維持し、軽カード製品体系は完備し、豊富な製品備蓄と完備した製品マトリックスは江淮が各種の軽カード置換需要を満たすことを保証し、会社に軽カード業界の発展の配当を受益させる。
乗用車プレート:思皓ブランドの電動インテリジェント化の発展が加速した。思皓は江淮大众が2018年に発表した新しい乗用车ブランドで、江淮とファーウェイ、地平线、 Iflytek Co.Ltd(002230) などは乗用车のインテリジェント化分野で深く协力し、インテリジェント自动车モジュール化プラットフォームMIS皓学アーキテクチャを発売し、性能が抜群である。MIS皓学アーキテクチャは5年間にわたって開発され、100億の研究開発資源を投入し、性能が優れ、知能科学技術と柔軟性の反復特性を持っている。江淮思皓はMIS皓学アーキテクチャに基づいて15-20種類の競争力のある新車種を構築し、自身の販売規模を絶えず向上させる。
代行工蔚来:業績の増加+技術の進歩を助力する。江淮は中国の第一線の新勢力ブランド蔚来のために完成車の生産を代行し、現在の契約協力期間は2024年5月までで、年間計画生産能力は24万台である。江淮代工蔚は新エネルギー車の生産経験を蓄積し、業績の新たな増加に貢献した。
大衆安徽:大衆中国の電動化は全面的に注ぎ込み、技術サポート+製品導入、2023年から投資収益に貢献する。2020年に大衆は江淮大大衆合弁会社に増資し、持株比率は75%に上昇した。大衆安徽は技術+生産能力+製品で全方位の配置を実現し、1)技術:大衆安徽研究開発センターの建設が完成し、先端研究開発生産が全面的にコントロールされ、大衆中国市場の本土化プロセスを推進する。2)生産能力:MEB製造工場は2021年に建設を開始し、2023年に初の車種が生産を開始し、最大年間生産台数は35万台に達する見込みである。3）製品：大衆は合弁会社に4-5個の大衆グループブランド製品を授与することを承諾する。江淮は持続的に利益を得る見込みだ。
収益予測と投資提案。会社の商用車業務プレートは軽カード業界の管理が厳しくなり、代替需要が高騰した配当を受け、乗用車プレート会社の深い協力でファーウェイなどが車全体のインテリジェント化レベルを向上させ、ブランドの向上は近年の乗用車販売台数の下落態勢を打破することが期待されている。また、会社は代行して業績の増加+技術の進歩を助力します。同時に大衆安徽は技術+生産能力+製品で全方位の配置を実現し、業績の成長空間を開いた。当社の20212023年の帰母純利益は2.52/3.70/5.08億元で、前年同期+76.7%/+46.6%/+37.4%で、対応PEは119/81/59倍であると予想しています。初めてカバーして、 Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) 「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント:疫病のコントロールの進展は予想を下回っている。チップ/電池等の重要部品サプライチェーン不安定リスク等
