天岳先進(688234)
事項
2021年に天岳の先進収入は同16%増加した。天岳は業績速報を発表し、2021年の営業収入は4.9億元で、前年同期比16.3%増加し、帰母純利益は黒字に転換し、2020年と2021年はそれぞれ-6.4億元と8995万元で、2021年の非純利益は1297万元で、前年同期比42.8%減少した。
コメント
研究開発に焦点を当て、非純利益を前年同期比で減少させた。天岳の先進的な売上高は前年同期比16.3%増加し、主に新エネルギー自動車の高圧プラットフォームが興り、SiC基板の需要が増加し、業界は高景気度の段階にあり、会社の製品の影響力が増加し、経営規模が持続的に拡大している。帰母純利益が黒字に転換したのは、1)2020年に会社が株式激励計画を実施し、高額の株式支払い費用を確認し、2020年の帰母純利益に損失を生じたためである。2)2021年の新製品開発の政府補助金は2020年より大きく増加した。2021年の非純利益控除は前年同期比減少し、重点製品の革新研究開発と技術投入を強化し、研究開発費用は増加した。
半絶縁型SiC基板のトップ企業は、導電型SiC基板の豊富な製品ラインの発展に力を入れている。天岳の先進的な業務はSiC基板の研究開発、生産と販売であり、製品は半絶縁型と導電型SiC基板を含み、技術は設備設計、熱場設計、粉末合成、結晶成長、基板加工などの一環をカバーしている。半絶縁型SiC基板分野では、同社が中国市場でリードしている。Yoleデータによると、2020年の同社の半絶縁型SiC基板市場シェアは30%を占め、世界第3位となった。2022年にSiC半導体材料プロジェクトに上場し、総投資額は25億元で、募集資金は20億元を投入する予定で、今回の募集は会社の生産能力を拡大し、会社の製品ラインを豊富にするのに役立つと判断した。
収益予測。天岳先進はSiC基板に専念し、新エネルギー自動車の販売台数が持続的に増加するにつれて、会社の導電型SiC基板の製品品質が向上し、出荷量が増加するか、増加する。20212023年の売上高は4.9/6.7/9.6億元、帰母純利益は0.9/1.4/2.0億元、EPSは0.21/0.32/0.47元/株で、現在の株価に対応するPEは327.95/21.68/14.29倍で、会社に「増持」の格付けを与えると予想されています。
リスク提示
導電型炭化ケイ素基板の研究開発は予想に及ばず、業界競争が激化し、生産能力が予想に及ばない。
