\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
事件:2月27日に会社が発表した公告によると、2021年の売上高/帰母純利益は69.78/11.93億元で、それぞれ前年同期比+40.7%/46.9%だった。
地域の拡張とルートの沈下、年間収入が高く増加し、四半期の変動がアイロンをかけた。1)2021年通年、売上高69.78億元を実現し、前年同期より+40.7%増加した。ディーラー/サイト数はそれぞれ前年同期比+45%/74%だった。2)21 Q 1-Q 4単四半期、それぞれ売上高17.11/19.71/18.78/14.18億元を実現し、四半期の変動が減少し、主に会社が出荷リズムをコントロールしてアイロンをかけた。
全国化段階の収入放量、粗販売差の改善、利益の高増加を実現した。1)粗利率:2021年は44.4%で、前年同期-2.2 pctで、運賃調整要因を除いた前年同期+0.7 pctで、主にコア単品の「大金瓶」の割合の向上とPET価格の早期ロックによる単位コストの低下のおかげである。2)費用率:2021年の販売費用率は19.61%で、前年同期-1.4 pctだった。3)純金利:2021年は17.1%で、前年同期比+0.7 pctで、主に粗販売差の改善や銀行財テクなどの貢献で1億元以上の公正価値変動収益を得た。
展望:チャネルの推力から製品の革新への躍進。1)ルートの推力:標的赤牛の地域市場構造とサイト数に対して、会社はディーラーと端末の浸透を加速し、今後5年間の全国化を実現するために重要な基礎を築く。2)制品の革新:私达は2022年あるいは会社の制品のために大年、一方で制品の内裂変、0糖+”彼女はホワイトカラー+女性の消费グループを位置づけることができて、2022年に気泡のエネルギーの饮み物を出して、海外の経験は表明して、エネルギーの饮み物の内部の制品の分裂は収入に対して明らかな振る舞いの作用があります;一方、品類外の拡張により、現在は油柑レモン茶+大カレーラテがあり、2022年にはスポーツ飲料が発売され、製品の属性はエネルギー飲料に近いため、「東鵬特飲」の大単品経験を複製することが期待されている。
投資提案:20222024年の帰母純利益は14.85/19.19/23.44億元で、前年同期+24.5%/29.2%/22.1%で、EPSに対応するのは3.71/4.80/5.86元で、現在の株価はPEに対応するのは47/36/30 Xである。A株は22年のPE平均値より38 X(wind一致予想)だが、希少な成長性を考慮して「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:業界競争の激化が予想を超え、業界需要の下落、食品安全問題など。
