\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 356 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
材料革新でバイオ医薬革新をリードするPEGトップ企業。中国医用薬用ポリエチレングリコール(PEG)コースの唯一の上場会社として、キーケイは主にPEGとその活性誘導体の研究開発、生産と販売に従事し、PEG医薬応用サービスを提供し、自主的に革新的なPEG化薬物と第3類医療機器を開発し、中国で上場し、臨床で研究されている約2/3のPEG化薬物プロジェクトにPEG供給を提供している。2020年、会社の営業収入は1.87億元(+38.94%)で、非帰母純利益は0.83億元(+51.73%)で、収入構造の最適化による利益端のスピードアップは収入端より高い。健全な人材発展の階段隊、安定した研究開発の投入は、ポリエチレングリコール材料分野における中国のリード地位をさらに強固にする。
PEG業界は革新的な研究開発の特徴を持つカスタム加工コースである。ポリエチレングリコールは、これまでの生体適合性において最も優れた有機材料であり、その誘導体を薬物分子表面にカップリングすると、薬物の物理化特性を著しく向上させることができる。これに基づいて、ポリエチレングリコール化は現在世界の先進的な薬用分子修飾と投与技術である:応用が広く、薬物と器械の2つのシーンをカバーしている。見通しは広く、新薬品の発売を考慮しない状況で、20202025年の中国PEG修飾タンパク質薬物の市場規模は30%の年間複合成長率を維持し、2025年には約300億元に達すると保守的に予想されている。技術は難しく、「原料調製→誘導体設計→薬物PEG修飾」から全鎖が障壁に満ちている。
三大技術(原料開発+誘導体開発+応用革新)は競争障壁を構築する。長年を経て、会社はすでに63件の特許、600余りの製品を持って、そして完全な自主的な核心技術体系を創立しました:高純度PEG原料の開発技術、PEG活性誘導体の開発技術、PEG医薬応用革新技術、PEG原料、PEG誘導体からPEG修飾薬物の開発までの全プロセスのカバーを実現しました。この3種類の技術は互いに頼り合い、段階的に深く入り込み、会社が業界でリードしている地位を保障する重要な礎である。
両市場(在庫市場+増量市場)は成長空間を鍛える。在庫市場:長効化代替がますます大勢になり、端末上場薬品の浸透率は持続的に増加している。ブランド効果が顕著になり、海外の医療機器の注文が正式に出荷期間に入った。20202023年の会社の在庫市場収入は61.4%の年間複合成長率で増加し、2023年の売上高は7.3億元に達すると予想されている。増量市場:伝統的な薬物反復は業界の拡張を推進し、革新的な薬物、革新的な器械の普及の下でPEG修飾の適用シーンは持続的に拡大している。
利益予測、評価と格付け:当社の20212023年の帰母純利益はそれぞれ1.75/2.75/3.60億元で、前年同期+104.6%/56.9%/31.0%で、EPSに対応するのはそれぞれ2.92/4.58/6.00元で、現在の価格はPEに対応するのはそれぞれ78/50/38倍である。当社は会社に293元の目標価格を与え、初めてカバーし、会社の既存の業務競争構造が優れ、技術障壁が深いことを考慮し、研究開発配置の薬物、器械プロジェクトは豊富な応用空間を持っており、「購入」の格付けを与えている。
リスクヒント:革新製品の研究開発に失敗するリスク;米国の国際貿易保護リスク;コアテクノロジー反復リスク。
