\u3000\u30003 Midea Group Co.Ltd(000333) 00033)
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は35.1億元で、前年同期比23.4%増加した。帰母純利益は19.1億元で、前年同期比10.9%増加した。全体の業績は市場の予想をやや下回ったが、安定した態勢を維持している。
戦略の転換は短期的な陣痛をもたらし、基金の代理販売業務の表現が目立っている。業務部門別に見ると、1)付加価値電信サービスの収入は16.2億元で、前年同期比26.0%増加し、会社の業務基盤と重点技術投入分野として、依然として安定した成長を維持している。2)ソフトウェアの販売とメンテナンスは3.0億元の収入を実現し、前年同期比22.6%増加し、iFinD金融データ端末などの2 B業務は高価格比の優位性で市場シェアを占め続けている。3)広告及びインターネット業務の普及サービスは13.8億元の収入を実現し、前年同期比53.6%増加した。4)基金の販売及びその他の取引手数料の収入は3.1億元で、前年同期比35.3%減少した。主に会社の業務戦略調整、その他の業務代理販売手数料の減少によるものである。しかし、注目すべきは会社の「愛基金」プラットフォームが基金会社と証券会社171社に接続され、基金製品と資本管理製品14322本を代理販売し、基金代理販売業務の収入は前年同期比72.9%増加し、成長の勢いは急速である。住民の資産配置の偏株型基金への移転が続くにつれて、会社は今後、モデルチェンジの陣痛段階を徐々に乗り越え、カードの優位を占める第三者基金の代理販売が会社の収入増加の新しいエンジンになる見込みだ。
流量に頼って城河を守り、持続的に高い研究開発に投入し、変現空間を向上させる。同社の流量障壁は依然として高く、傘下の30033アプリの月間稼働量は長期的に3000万人以上を維持し、2、3位の競合品を大幅にリードしている。膨大なユーザー基数の下で、会社は人工知能などの分野に引き続き投入し、金融情報サービス、投資財テク分析ツールなどの製品の競争力を絶えず強化している。報告期間中、会社の従業員数は前年同期比692人増加し、そのうち博士学歴の従業員は10人増加し、年間研究開発に8.3億元を投入し、前年同期比41.6%増加し、研究開発費用率は23.6%に達し、前年同期比3.02 pp上昇した。高投入は短期的に利益の表現に影響するが、会社のAIプラットフォームの技術はすでに次第に成熟し、未来は流量の優位性に頼り、ユーザーの価値を深く掘り下げて料金の転化率とARPU値を高めることが期待され、中長期の論理は依然として良い。
収益予測と投資提案。20222024年に会社の帰母純利益の複合増速は25.0%に達し、全体的に会社の業務収入状況と市場の交投量の相関性が強いと予想されているが、会社の基本面の論理は弱体化されていない:障壁の高い流量資源に頼って、AI技術によってユーザーの価値を深く掘り下げ、豊かな変化ルートを持続し、順周期の下での高成長配当を十分に享受している。総合業界評価と会社の歴史評価レベルを総合し、2022年の32倍PEを保守的に与え、目標価格143.68元に対応し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:市場の取引活発度が大幅に下落し、市場監督管理政策が変動し、業界競争が激化するなど
