\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 179 Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) )
イベントの概要
会社公告2021年報:2021年に売上高46.1億元を実現し、前年同期比25.3%増加し、帰母純利益は2.8億元で、前年同期比10.2%増加し、非帰母純利益は2.6億元で、前年同期比3.9%増加した。そのうち2021 Q 4の売上高は13.5億元で、前年同期比20.6%増加した。帰母純利益は0.6億元で、前年同期比28.6%減少し、非帰母純利益は0.7億元減少し、前年同期比22.2%減少した。
分析判断：
売上高の急速な増加新エネルギー貢献の増加
同社の2021年の売上高は前年同期比+25.3%で、そのうち2021 Q 4の売上高は前年同期比+20.6%、前月比+34.6%だった。非帰母純利益の伸び率が売上高の伸び率を著しく下回ったのは、粗利率が前年同期比で下落し、費用率が前年同期比で上昇したためだ。2022年の展望では、新エネルギー事業の割合がさらに上昇するにつれて、原材料の値上げの影響が緩やかになり、業績が再び高成長に戻る見込みだ。
粗利率の短期圧力研究開発費用は持続的に増加している。
同社の2021年の粗利率は21.3%に达し、前年同期比-1.7 pct、そのうち2021 Q 4の粗利率は20.8%で、前年同期-2.6 pct、环比+2.1 pctとなった。費用面では、2021年の研究開発費用は2.2億元に達し、前年同期+49.0%に達し、研究開発費用率は前年同期+0.8 pctから4.9%に達し、主に新プロジェクトの増加と新技術、新技術の研究開発への投入によるものである。販売費用率と財務費用率は前年同期比-0.2 pct、-0.6 pctから4.6%、0.6%、管理費用率は前年同期+0.2 pctから4.6%で、主に無形資産の償却と減価償却の増加、従業員の増加による。
乗商双輪駆動剣指内装蛇口
乗用車:新エネルギーを積極的に抱擁し、量価が上昇した。会社は積極的に新エネルギーを抱擁して、テスラの供給システムに入って競争力を明らかにして、テスラに従って絶えず成長することを期待して、量価の上昇を実現して、そのほかに理想の自動車、蔚来自動車、 Byd Company Limited(002594) 、広汽新エネルギー、吉利自動車、 Great Wall Motor Company Limited(601633) などの新エネルギーの車型を開拓します。中長期的に見ると、世界の自動車企業のコスト削減圧力が増大し、内装の輸入代替が加速し、中国の規模は千億元に達し、自主ブランドの浸透率は持続的に向上すると判断した。
商用車:拓品類+グローバル化、シェアの持続的な向上。会社の商用车の取引先は主に Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 、北汽福田などを含んで、组み合わせのシェアは60%以上に达すると予想して、未来は拓品类、デビットカードのアップグレードと世代交代の时に加速して他の取引先に浸透してそして全世界の组み合わせを実现するなどの方式を通じてシェアの持続的な向上を実现します。
投資アドバイス
新勢力サプライチェーン+自主ブランドサプライチェーン、輸入代替剣は世界の内装のリーダーを指す:会社は積極的に新エネルギーを抱擁し、テスラ、理想、蔚来などの新勢力の取引先を徐々に開拓し、高価格比と迅速な応答能力で市占率の加速向上を実現することが期待されている。新エネルギー事業の割合の上昇を考慮して、利益予測を調整する:202223年の売上高は66.6/79.6億元から67.4/85.0億元、帰母純利益は5.5/7.3億元から5.5/7.2億元、EPSは1.46/1.95元から1.47/1.91元、2024年の売上高と帰母純利益はそれぞれ100.3/9.0億元、対応EPSは2.40元である。2022年の終値は40.78元PE 28/21/17倍だった。テスラ産業チェーンの平均評価レベルを参考に、2022年のPE 32倍を与え、目標価格は46.72元から47.04元に引き上げ、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
乗用車業界の販売台数は予想に及ばず、顧客の開拓状況は予想に及ばず、業界の競争が激化し、原材料コストの向上などがある。
