盛美上海(688082)
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。
半導体設備の新製品の急速な放出量、2021年の収入端は高速成長を実現
2021年に会社の売上高は16.21億元を実現した。前年同期比+60.88%と高速成長を実現し、そのうちQ 4は5.33億元の収入を実現し、前年同期比+3.47%だった。製品別に見ると、1半導体洗浄設備:会社は新製品を引き続き発売し、ハイニックス、長江ストレージなどの有名な顧客を縛り、2021年に10.56億元の収入を実現し、前年同期比+29%の安定成長を実現し、主な収入の割合は68.24%で、前年同期比-15.46 pctで、主な会社は新製品を洗浄しないで急速に放出した。②その他の半導体設備：電気めっき、立式炉管、無応力銅投げなどの設備を含む。3先進的なパッケージング湿式法設備:パッケージング工場の大規模な増産を受益し、2021年に収入2.18億元を実現し、前年同期+121%で、主な収入の割合は14.08%で、前年同期+3.97 pctであった。2021年末現在、会社の在庫と契約負債はそれぞれ14.43億元と3.64億元で、それぞれ前年同期+135%と324%で、会社は手で注文がいっぱいで、生産能力の拡張を重ねて、2022年の業績の高速成長を支える。
所得税額の減少に伴う規模効果の非課税後の純利益レベルの大幅な向上
2021年会社は帰母純利益2.66億元を実現し、前年同期+35.31%を実現し、非帰母純利益1.95億元を実現し、前年同期+10.67%を実現し、主に2020年に公正価値変動純利益0.87億元が存在する。2021年の会社の非帰母純金利は12.01%で、前年同期比+2.84 pct、非収益能力の向上、具体的には:1毛利端:2021年の販売粗利益率は42.53%で、前年同期-1.24 pctで、そのうち半導体洗浄設備/その他の半導体設備/先進パッケージ湿式設備の粗利益率はそれぞれ前年同期-0.70/+17.70/-8.90 pctで、先進的なパッケージング湿式設備の粗利率の大幅な低下は販売粗利率の低下の主な原因である。②費用端：2021年会社の期間費用率は31.45%で、前年同期-1.22 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期-0.68、-1.04、+3.20、-2.70 pctで、会社は研究開発に力を入れ続けると同時に、規模効果は依然として現れている。③2021年の税率優遇、2021年の所得税額は250万元で、2020年の2625万元より明らかに下がった。
湿式&乾式設備を並べ、プラットフォーム化レイアウトで会社の成長空間を開く
①湿式法の技術の下で、先進的なパッケージング湿式法&めっき設備を開拓する:1)先進的なパッケージング湿式法設備:すでにすべての単片湿式法設備をカバーして、成功に供給 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) 、中芯長電、Nepesなどの主流の取引先、放量段階にある;2）メッキ設備：2021 M 10はアジアのある主要半導体メーカーDEMOから注文を受け、2022 M 2 ECP mapメッキシステムは初回の量産注文を受け、業務規模の拡大を加速する。②立式炉管を基礎として、横方向に乾法設備を開拓する：前期はLPCVDに集中して、酸化炉&拡散炉に発展して、最後にALDに応用して、2020年に会社はすでに初の設備販売を実現して、後続の製品の放量に伴って、更に成長空間を開く。
利益予測と投資格付け:私たちは20222023年の帰母純利益予測を4.40と6.26億元に維持し、2024年の帰母純利益を8.43億元に予想し、現在の株価対応動態PEはそれぞれ98/69/51倍で、会社の高い成長性に基づいて、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:新製品の開発が予想に及ばず、市場競争が激化し、ウエハ工場の拡大生産が予想に及ばない。
