\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 306 Hmt(Xiamen)New Technical Materials Co.Ltd(603306) )
エアバッグ分野で先頭に立ち、toBに立脚してtoC分野に進出し成長空間を開く。会社は中国自動車受動安全業界のトップ企業で、2002年に設立され、製品は自動車エアバッグ、エアバッグ布、シートベルトなどをカバーし、2021前の第3四半期に会社の営業収入は8.12億元を実現し、前年同期比32.16%増加した。会社の研究開発の実力は十分で、エアバッグの技術、レベル、性の価格は国際一流より、自動車業界の2級のサプライヤーとして、会社の下流の直接の取引先は Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) 、錦州錦恒、オトリフなどのエアバッグの大手で、端末のユーザーは主流の自動車ブランドをカバーして、会社は工場のインテリジェント化の改造を通じて本を下げて効果を増加することを推進して、また、同社はtoB分野に立脚してtoC分野に力を入れ、高齢者向けのスマートエアバッグ服、頭部安全エアバッグ製品を発売し、市場の見通しが良好で、会社の成長に運動エネルギーを追加した。自動車の受動安全需要の持続的な向上の恩恵を受けて、現在、単車のエアバッグの価値量は依然として上昇期にあり、会社は業界のトップ企業として市場のチャンスをつかんで持続的に成長することが期待されている。
半導体フォトレジストは半導体産業の重点ネック分野であり、国産代替空間が広い。SEMIとSIAのデータによると、2020年の世界の半導体フォトレジスト市場規模は約19億ドルで、そのうちG-Line/I-line、KrFフォトレジストの市場規模は約9億ドル、ArFフォトレジストの市場は約8億ドルで、Cisionのデータによると、2020年の全国の半導体フォトレジスト市場規模は24.8億元に達した。半導体フォトレジストの種類は多様で、技術の障壁はわりに高くて、半導体材料の中の首の部分で、国産化率はわりに低くて、全世界の半導体フォトレジストは主に日本JSR、信越化学、東京応化、富士フィルム、アメリカ杜邦寡頭に独占されて、その中の最高級のEUVフォトレジストはJSR、東京応化だけが大量に供給することができます。中国半導体フォトレジスト分野の主な企業は北京科華、徐州博康、 Shanghai Sinyang Semiconductor Materials Co.Ltd(300236) 、 Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) 、 Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) 、 Phichem Corporation(300398) などがあり、その中で北京科華KrFゴムはすでに安定した量産供給を実現し、 Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) ArFゴムは国家02特別検収を通過し、全体的に中国フォトレジストと海外技術の差は依然として大きく、国産代替空間は広い。
徐州博康に投資してフォトリソグラフィ材料の第2成長極を作り、生産能力の解放は業績の成長を推進する。2021年に会社は産業基金の形式を通じて光刻材料業務プレートを配置し、子会社の東陽凱陽は徐州博康の約26%の株式を保有し、徐州博康の第2位の株主である。徐州博康は2010年に設立され、リソグラフィ材料分野を10年余り耕作し、モノマー、リソグラフィ専用樹脂、光酸剤及び最終製品のリソグラフィゴムの国産化から自主的に制御可能なサプライチェーンを実現し、現在、世界で使用されているKrF及びArFリソグラフィゴムモノマーの種類の80%程度を開発し、中国半導体リソグラフィゴム分野では珍しい垂直一体化企業である。最近、徐州博康ピ州の新生産ラインは徐々に生産を開始し、会社の公告によると、新工場の1100 tリソグラフィ材料の生産能力の予想生産額はリソグラフィ単量体10-12億元、リソグラフィ4-5億元、その他のリソグラフィ材料2-3億元、医薬中間体1.5-2億元で、20212023年の徐州博康の純利益は1.15億元、1.76億元、2.45億元を下回らない。また、同社と徐州博康は共同経営方式で東陽芯華を設立し、フォトレジストの生産能力と品類を拡充し、成長運動エネルギーが充実している。
利益予測と投資格付け:自動車受動安全業界の景気度が底をついて暖かくなり、会社の生産能力利用率が向上+製品品類が拡大し、主業は安定した成長基盤を備えている。当社の20212023年の収入はそれぞれ10.45/11.97/13.39億元で、帰母純利益はそれぞれ2.47/3.32/4.50億元で、EPSはそれぞれ0.81/1.08/1.47元/株で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ44/33/24倍で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えている。
リスク提示:下流需要が予想に及ばないリスク、フォトレジストの導入と検証の進展が予想に及ばないリスク、上流サプライチェーンの不安定リスク、競争構造の悪化リスク、業績承諾が予想に及ばないリスク。
