Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) 2021年度報告コメント:ダイヤフラム製品の価格と利益が同時に向上し、会社の業績の高成長をサポートする

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事件:2月28日夜、会社は2021年の年度報告を発表した。2021年度、会社の売上高は18.61億元で、前年同期比+92.48%だった。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比+13.49%だった。非課税後の純利益は2億9600万元で、前年同期比+25.00%だった。このうち2021 Q 4社の営業収入は5.46億元で、前年同期比+53.47%、前月比+12.86%だった。帰母純利益は7059万元で、前年同期比+279.94%、前月比-29.91%だった。

コメント:

ダイヤフラムの価格が上昇し、会社の業績が大幅に増加した。2021年、会社はリチウムダイヤフラムの生産量が12.15億平方メートルで、前年同期+64.14%で、リチウムダイヤフラムの販売量が12.20億平方メートルで、前年同期+74.25%であることを実現した。ダイヤフラムの販売単価については、2021年に同社のダイヤフラム製品の平均価格が1.51元/平方メートルに上昇し、2020年に比べて約20.35%上昇した。同時に、2021年に会社のダイヤフラムの平均純利益は0.23元/平方メートルに上昇し、前年同期比約34.00%増加し、対応ダイヤフラムの平均純金利は約1.6 pct上昇した。完全子会社の常州星源の「年間36000万平方メートルリチウムイオン電池湿式ダイヤフラムプロジェクト」と完全子会社の江蘇星源の「スーパーコーティング工場」プロジェクトの生産能力利用率の全面的な向上のおかげで、報告期間内に会社のリチウム電気ダイヤフラムの生産販売台数が大幅に増加した。利益能力の面では、下流のリチウム電業界の旺盛な需要と会社の規模効果の顕著さに基づいて、会社のリチウム電隔膜の利益能力も徐々に向上した。研究開発の面では、2021年の会社の研究開発費用は1.11億元で、前年同期比96.34%増加し、会社のダイヤフラム業界内の後続発展のために堅固な基礎を築いた。また、2021 Q 4社は第1四半期に約-3995万元の非流動資産処分損益を計上し、2021 Q 4単四半期の帰母純利益のループ比がある程度下落した。上記の非流動性資産処理損益の影響を考慮しなければ、会社の2021 Q 4単四半期の純利益は依然として環比成長傾向を呈することができる。

中国外はダイヤフラムの生産能力を同期的に拡大し、下流のトップの生産能力の放出を縛っている。ヨーロッパの新エネルギー自動車の発展のチャンスに基づいて、会社は積極的にヨーロッパ市場を開拓して、2021年にスウェーデンで19.72億元を投資して3期に分けて7億平湿式法の基膜の生産能力と4.2億平のコーティングの生産能力を建設して、1期のプロジェクトは2022年上半期に生産を開始する予定で、新たにコーティングの隔膜の生産能力を8000万平方メートル/年増加します。中国の生産能力の面では、江蘇省南通で75億元を投資して「高性能リチウムイオン電池湿式ダイヤフラム及びコーティングダイヤフラム(一期、二期)プロジェクト」を建設する予定で、年間20億平の高性能リチウムイオン電池湿式ダイヤフラム及びコーティングダイヤフラムを生産することができ、南通基地プロジェクトは2023年1月から徐々に生産を開始する予定である。また、報告期間中、同社は韓国LGEnergySolution、Lt(以下「LG」と略称する)と「供給保証協定」を締結し、今後4.5年以内に湿式コーティングリチウムイオン電池ダイヤフラム材料製品をLGに供給し続けることを約束した。協定総額は約43.11億元で、同社の将来の生産能力の徐々に放出により強い確定性を提供する。

制限株インセンティブ計画を打ち出し、コアメンバーの凝集力を強化する。2021年1月27日、同社は「2022年制限株激励計画(草案)」を発表し、18.25元/株の価格で299人の核心管理、技術、販売員に326万株を増発する予定で、そのうち第1陣は263.82万株を授与する。会社レベルでは、今回のインセンティブ計画が初めて授与した制限株は20222024年の純利益を審査指標とし、業績審査目標は20222024年の帰母純利益が2021年の帰母純利益成長率よりそれぞれ105%/175%/340%を下回らず、20222024年の帰母純利益目標はそれぞれ5.80/7.78/12.45億元である。20222024年の解除販売制限に対応する割合はそれぞれ40%/40%/20%であった。予約分の制限株が2023年に発行されると、対応する審査年度は20232024年、各年度の解除販売制限割合はそれぞれ50%となる。この制限的な株式インセンティブ計画は会社の長期的なインセンティブメカニズムを確立し、健全にし、会社の核心管理、技術、販売人員の個人利益を効果的に縛り、会社の核心メンバーの凝集力を強化し、会社の未来の長期的な発展の十分な自信を明らかにした。

利益予測、評価と格付け:2021 Q 4社が高い資産処分損益を計上したため、会社の年間帰母純利益はこれまでの予想をやや下回った。しかし、短期的な非経常損益は会社の長期的な発展計画に影響を与えず、20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加しました。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ6.92/10.85/13.96億元と予想され、同社の「増持」格付けを維持している。

リスク提示:下流需要変動リスク、生産能力建設リスク、ダイヤフラムプロセス反復、為替レートリスク。

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