\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
事件:2021年、会社の営業収入は21.68億元で、前年同期比+2.4%だった。帰母純利益は6億6900万元で、前年同期比+23.0%だった。非帰母純利益は6.39億元で、前年同期比+18.0%だった。帰母純金利は30.85%で、前年同期比+0.16 pctだった。21年第4四半期、会社の営業収入は6.34億元で、前年同期より+6.7%だった。帰母純利益は2.18億元で、前年同期比+4.6%だった。非帰母純利益は2.01億元で、前年同期比-3.2%だった。帰母純金利は34.39%で、前年同期比-0.67 pctだった。
通年の経営は安定しており、Q 4収入の業績は予想にやや及ばない。収入側では、同社の21 Q 4売上高は前年同期比6.7%増加し、成長率はやや減速しており、電子商取引ルートの成長は比較的速いと予想されている。奥維雲網のデータによると、21 Q 4集積かまど業界全体のオンライン販売額は31.1%増加し、オンライン販売額は72.3%増加し、会社の集積かまど製品のオンライン販売額は前年同期比+110%で、市場全体のレベルより強く、オンライン販売額はやや及ばない。21年の通年から見ると、米大集積かまど製品の電子商取引プラットフォームでの市場占有率は8.23%に上昇し、特に21年の「双十一」期間中の全ネット売上高は2.5億元を超え、前年同期比425%増加した。私たちは、後続の電子商取引、KA、家装などのルートの発展と完備が会社の収入増加の重要な源になると考えています。製品の面では、奥維雲網によると、会社の集積かまど類の21年間のオンライン/オフライン平均価格はそれぞれ+258元/-186元で、オンライン/オフラインルートの蒸し焼き一体型の集積かまど販売額が会社の集積かまど類の総販売額に占める割合は51.1%/36.2%で、他の頭部ブランドに比べてやや及ばず、美大製品の構造は依然として向上の余地がある。業績の端で、会社の21 Q 4帰母純利益は前年同期+4.6%、純金利は34.39%、前年同期-0.67 pctだった。主な原材料圧力が徐々に現れ始めたことによるものと予想され、これまで会社は内部掘削と降下の面でよく行われていたが、Q 4も続いている。総合的に見ると、会社は21年の年間純金利が0.16 pct微増し、利益能力の靭性が現れ、全体の経営品質は依然として高い。
未来を展望して、私達は会社がルートの端で、製品の端で依然として比較的に大きい発展の潜在能力があって、業界の配当が比較的に良い成長率を維持することから利益を得ることができると思っています。ルートの端で、会社は引き続き深くルートを耕して沈下して、22年2月X 5、X 6シリーズを代表するハイエンドの新製品の集積かまどとして京東星火計画に登場して、沈下市場の品物はコードを宣伝して、コースの潜在的な増量の配当を得ることが期待されています;オンラインマーケティング端末の数は業界をリードし、ディーラーの利益能力+安定性を兼ね備え、大商計画の下で良質なディーラーの数がさらに増加し、ルートの利益が絶えず改善されることを期待している。高線級都市ルートの開拓は成長潜在力を備えている。製品の端で、会社の集積かまどの製品構造のアップグレード空間はまだ残っており、蒸し焼き一体などのハイエンド製品の割合がコストの圧力を高めることに伴い、純金利はさらに上昇する見込みだ。
投資提案:会社は集積かまど業界のためにリーダーブランドを創始し、ルートが沈下+店舗で効果を上げ、製品構造の最適化が持続し、集積かまどの浸透率を重ねて論理を高め、長期的な業績成長を与える。22-23年の純利益は7.88/9.24億元(前値8.18/9.59億元)と予想され、現在の株価は22-23年の12.99 x/11.08 xPEに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:業績速報データと会計士事務所の監査を受けた財務データに差がある可能性がある。マクロ経済、特に不動産市場の変動リスク;市場競争リスク;原材料価格の大幅な変動リスク;海外業務及び為替レート変動リスク;人的資源の流失のリスク;エンジニアリングチャネルのお客様のリスク。
