\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、2021年に同社の売上高は69.78億元で、前年同期比+40.72%だった。帰母純利益は11.93億元で、前年同期比+46.90%だった。このうち、21 Q 4は14.18億元の売上高を実現し、前年同期比+54.95%だった。帰母純利益は1億9700万元で、前年同期比+82.30%だった。
「エネルギー+」マトリクス蓄積二次曲線、チャネル+製品支援収益の急速な増加。会社の全国化建設が加速し、21年に全国マーケティング本部が30.02億元(+53.63%)の売上高を実現し、43.10%(+3.52 pcts)を占めた。地域別に見ると、華東/西南/華北/華北/華中地域の販売収入はそれぞれ7.72/4.32/3.39/7.53億元で、前年同期比79.07%/65.37%/45.0%/4.32%増加した。チャネルの面では、会社は伝統/特通/現代チャネルの開拓を加速させ、全体の市場展開率を高めた。製品別に見ると、東鵬の特飲収入は94.66%、大単品500 mlの金瓶収入は50.24億元で、76.22%を占め、持続的な放出量が優れている。同社は東鵬特飲を核心とする「東鵬エネルギー+」製品マトリックスを徐々に構築し、4月/9月/12月にそれぞれ「東鵬0糖特飲」/「東鵬大カレー」低糖揺拿鉄/「彼女はできる」ジュースエネルギー飲料を発売し、新製品を繰り返し、蓄力会社の二次成長曲線を構築した。
大単品の放量は粗利率を押し上げ、費用の投入は長期的な発展に目を向ける。会社は21年に44.37%(+0.51 pcts)の粗利率を実現し、会計政策の変更の影響を除いて47.34%(+0.74 pcts)の粗利率を実現した。主な原因は500 mlの金瓶収入の割合が持続的に上昇し、大口原材料ポリエステルスライスの早期ロック価格(-12.03%)である。販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ19.61%/3.61%/-0.16%/0.61%で、前年同期比-1.37/-0.1/+0.16/-0.11 pcts変化した。純金利は17.10%(-1.25 pcts)。費用投入主は上場後、ブランドの普及を増やし、冷蔵庫の投入を増やし、全国化戦略を推進し、人員報酬の向上などを行い、長期的な発展に目を向け、利益能力の安定を維持することが期待されている。会社の私募株式基金の投資収益などを差し引いて、会社の21年の帰母控除の非純利益は10.84億元(+34.71%)で、利益端はやや圧迫されている。Q 4から見ると、会社は粗金利28.22%(-2.60 pcts)を実現し、白砂糖、PET瓶包材からの圧力を受けてコストが上昇した。
ルートの開拓は全国の拡張を助力し、製品マトリクスの蓄積力は持続的に増加している。ルートの面では、会社は成熟市場の全ルートの精耕+空白市場の大流通モデルを採用し、一方で全国化市場の開拓を加速させ、販売システムを完備させ、端末サイトを開拓し、冷蔵庫の投入を強化し、販売量の急速な増加を促進する。一方、広東大本営に立脚し、伝統的な強い地域を精耕し、22年に広東飲食大区を設立し、飲食ルートを重点的に配置した。また、会社は全国の生産能力の配置を積極的に推進し、全国化の拡張のために基礎を築いた。製品面では、大単品放量+新製品の開拓が「東鵬エネルギー+」製品マトリクスを形成し、製品構造が持続的に最適化され、製品力と市場シェアが絶えず向上している。22年を展望して、会社の全国化のプロセスのスピードアップ、ルート+製品マトリクスの二重エンジンの発力に従って、会社は入って長期にわたって高速道路を発展させることが期待されています。
利益予測:会社の22年または原材料コストの圧力のため、小幅に利益予測を更新し、20222023年の売上高は89.46/119.01億元から89.92/113.62億元に調整され、前年同期比28.86%/26.36%増加し、帰母純利益は15.30/21.05億元から15.10/19.60億元に調整され、前年同期比26.55%/29.84%増加した。EPSはそれぞれ3.77/4.90元で、会社の「増持」格付けを維持している。
リスク提示:新製品の普及は予想に及ばず、全国化の拡張は予想に及ばず、食品安全リスクなど
