\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 28 Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) )
事件の概要:2022年2月28日、同社は2021年度の業績速報を発表し、21年の営業収入は37.00億元で、前年同期比34.35%増加し、帰母純利益は16.20億元で、前年同期比26.69%増加した。
通年の業績は予想をやや上回っており、Q 4の収益利益は前年同期比で高い成長を維持している。21年の売上高は37.00億元で、前年同期比34.35%増加した。windによると、21年のドル対人民元の平均為替レートは6.45で、前年同期は6.90で、ドル比口径で計算すると、21年の収入は前年同期比43.74%増加した。帰母純利益は16.20億元で、前年同期比26.69%増加した。Q 4営業収入は11.72億元で、前年同期比47.68%増加し、帰母純利益は4.02億元で、前年同期比48.29%増加し、第1四半期の売上高利益はいずれも過去最高を記録した。われわれは、会社は為替レートの変動、原材料の値上げ、アモイの疫病などの多重の不利な影響の下で依然として超過して収益と利益の高増加を実現することができ、期日通りに株式激励目標(収益34.43億元、利益15.98億元)とパートナー激励基金目標(収益35.80億元)を完成し、会社の強大な費用管理制御、サプライチェーン管理とブランド、研究開発、チャネルの総合能力。
22年の為替レート、原材料の値上げ、疫病などの不利な要素が明らかになる見込みだ。市場は人民元の為替レートの切り上げが会社に不利な影響を及ぼすことを懸念しており、為替レートは中短期(1-2年)の妨害要素にすぎず、会社の長期的な高成長を改めないと考えている。また、同社は21年に2回の値上げを行い、上流の値上げ圧力は下流に良性伝導を行い、22年に上流の原材料価格が下落すれば、粗利率はさらに上昇する余地がある。疫病の面では、中国の疫病が会社の生産に与える影響はすでに回復し、現在、会社はすでに満産状態に達している。海外の疫病はさらに遠隔事務、ビデオ会議の需要を奮い立たせ、疫病の繰り返しは人々の事務生活の習慣をさらに変え、モバイル事務通信設備はオプション設備から必選設備に徐々に変わり、会社の海外注文の旺盛な需要が旺盛な傾向は持続可能性を備えている。
新製品の研究開発と中国下流の顧客の開拓に力を入れ、第2の成長曲線は期待に値する。22年、同社は製品マトリクスを絶えず改善し、重ポンドの新製品を引き続き発売し、SIP電話機以外の新しい成長曲線を開くよう努力している。同社は2022年1月20日に新しいBH 7 Xシリーズブルートゥースイヤホンを正式に発表し、ハイエンドオーディオ市場に力を入れ、完全なイヤホン製品ラインを構築し、海外の疫病下での混合事務の需要に合致し、また同社の助聴器製品も研究開発備蓄段階にあり、新たな成長空間を開くことが期待されている。会社は中国で積極的に下流金融業界に開拓し、重点製品の販売は中国の頭部銀行、証券会社、基金会社で突破し、下流の顧客構造は絶えず最適化されている。
投資提案:会社の業務に対する楽観的な判断に基づいて、私たちは利益予測を引き上げ、20212023年の帰母純利益はそれぞれ16.20/22.99/29.32億元で、対応PE倍数は44 X/31 X/25 Xで、会社のここ5年間の評価中枢は40 Xで、評価中枢は持続的に向上している。私たちは会社が需要の高成長、粗利率の改善、顧客構造の最適化などの多重利益を迎えると判断し、22年の業績は引き続き高成長を続け、「推薦」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:疫病は中国の生産と海外の需要に繰り返し影響する。為替レートが変動する。原材料の値上げリスク。
