\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
投資の概要:
イリーがリードする革新能力、上流資源のコントロールと全ルートの戦略配置は自身の堀を構成している。プレート別に見ると、液体乳プレートは会社の主な収入源であり、粉ミルクや乳製品プレートは会社の収益に積極的に貢献しているが、健康飲料の割合は比較的小さく、会社の重要な成長エンジンになる見込みだ。伊利はすでに常温乳と低温ヨーグルトのリーダーであり、将来の新製品の持続的な発売とルートの深化と沈下は会社の市占率を高める主な戦略となるだろう。
ハイエンドの白乳については、伊利氏が2006年にハイエンドの常温白乳金典を発売し、2020年の小売額は前年同期比35.1%増加し、市の割合は4.9 pct上昇して50.6%に達し、対応する細分市場の中で首位を占めた。
常温ヨーグルトでは、伊利が2014年に安慕希製品を発売し、2020年に安慕希の売上高が300億ドルを突破し、最高を更新した。
低温ヨーグルトについては、2019年にイリが31.1%の市占率で業界第一位を占め、その製品SKUが豊富で、ハイエンド品には依然として品類の拡充空間がある。
私たちは未来伊利が常温乳と低温ヨーグルトの分野での市場占有率がさらに向上し、中低端市場では、会社のルートの深化に伴い、より多くの消費需要を開発することが期待されている。イリーはバースミルクの分野に入るのが遅く、地域性乳企業が一定の先発優位性を持っていることを考慮すると、短期的にはイリーが急速に成長することが難しく、バースミルクプレートは中長期的にイリーに貢献することが期待されている。
巴氏乳の多くは地域乳企業を主とし、2019年の巴氏乳CR 5は36.2%で、そのうち光明市の割合が最も高く、12.1%だった。全体的に見ると、イリーの経営は安定しており、低温分野では配置が遅い。
バースミルク業界の地域性の特徴が強いことを考慮すると、消費者の育成と消費習慣の転換には一定の時間がかかり、短期的にはイリーの業績に貢献することは難しい。中長期的に見ると、伊利ルートの建設が完備し、良質な乳源を多く掌握し、マーケティング能力が強く、急速に細分化のリーダーに成長する見込みだ。伊利乳幼児粉ミルク業務の伸び率は比較的速く、その高いレベルの研究開発能力、厳格な品質管理システムと超強い買収能力は2022年の市占率が第2位に達することを助力する。
伊利乳幼児粉ミルク事業は急速に増加している。2020年伊利は6.2%の市占率で業界第6位に位置しているが、伊利乳幼児粉ミルク業務は急速に増加し、2021 Q 3は前年同期比30%を超え、そのうち金領冠珍護の増加率は40%を超え、すでに中国市場の成長率第1位の乳幼児用粉ミルクブランドとなっている。
伊利乳幼児粉ミルクのシェアは引き続き上昇している。伊利粉ミルク事業の目標は2022年の市占率が業界第2位、2025年の市占率が業界第1位に達することである。イリーの高いレベルの研究開発能力、厳格な品質管理システム、超強力な買収能力がこの目標の実現に役立つと考えています。
リーダーシップはイリーチーズ業務の高成長を支援している。伊利は2018年にチーズ事業部を設立し、現在はバター、薄いクリーム、子供のチーズなどの製品を傘下に持っている。チーズの製品ラインが絶えず完備するにつれて、会社は新鮮な大人のチーズなどを革新的に発売した。当社の強力なブランド力とチャネル建設はチーズ製品の急速な放出を支援し、2020年の疫病期間中でもチーズ事業部全体の業績が前年同期比大幅に増加したと考えています。
投資提案:会社の21-23年の売上高は1100.8/1241.4/1379.8億元で、前年同期比13.63%/12.77%/11.15%増加し、帰母純利益は84.34、99.88、114.05億元で、前年同期比19.2%/18.4%/14.2%増加し、EPSはそれぞれ1.32、1.56、1.78で、対応PEはそれぞれ29.99、25.32、22.18だった。同社が乳製品業界のトップターゲットとして、液体乳プレートの基盤が安定していることを考慮し、粉ミルクと乳製品が第2成長曲線を作り、同社のここ2年間の評価中枢と基本面の状況を総合的に考慮し、2022年のPE評価32 Xを与え、合理的な価値は49.92元/株で、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスクヒント:新製品の販売が予想に及ばず、原乳価格が上昇し、食品安全、競争がリスクを激化させる。
