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イベントの概要
Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 2021業績速報を発表します。2021年の会社の収入は63.9億元で前年同期比+25.13%、帰母純利益は12.34億元で前年同期比+3.49%だった。報告書の分割後、Q 4に対応する収入は23.6億元で、前年同期比+25.3%、帰母純利益は4.6億元で、前年同期+0.6%だった。会社の業績速報は利益の伸び率が収入の伸び率に及ばない原因を説明した:1)原料コストが上昇し、2)投資した寧波東鵬が共同で公正価値が低下し、投資収益が9472万元減少した。3)株式インセンティブ費用は前年同期比7600万元前後増加した。
収入の伸び率が予想を超え、チャネルの価格交渉能力が明らかになった。私たちは会社の通年とQ 4単四半期に25%前後の収入を維持し、前年同期比の伸び率を体現していると考えています。Q 4は不動産チェーンの普遍的な資金緊張と減速を背景に、会社の収入の伸び率が市場の予想を上回っていると考えています。利益側では、投資収益と激励費用の影響を考慮しなければ、2021年の帰母純利益の伸び率は15-20%で、市場の予想にほぼ合致し、収入の伸び率との差は限られており、会社の良好なルートの価格交渉能力を体現している。2021年会社の販売量の増加と製品の値上げの両面は共に収入の増加を支えているが、細分化品類について言えば、PPR管とPE管は原料価格の上昇が相対的に緩やかで小売端が比較的高いため、値上げの実行が比較的によく、全体的にコストの増加をカバーすることができると判断した。PVC管の原料PVC粉の第4四半期の上昇幅は一時50%に近く、PVC管は原料価格の上昇速度が速く、幅が大きいため、粗利率は一定の影響を受けた。また、同社は2021年にも2020年末の株式インセンティブ要求の業績最低目標(2021年の10.88億元の非帰母純利益)を超過達成した。
小売業は2021年に突出する見通しだ。チャネル別に言えば、私たちは会社の小売端が2021年に相対的に最も明るいと判断した。精装住宅の成長率が減速しているほか、2021年にルートの沈下をさらに深化させ、比較的弱い地域でネットポイント密度を増加させ、伝統的な優位地域でセット販売をさらに強化し、会社の収入が需要圧力が大きい状況で依然として靭性を体現している。
2022年または安定した成長と粗利率の回復の恩恵を受ける。Windデータによると、現在、PP、PVC、PEの原料価格は2021年の高値に比べて明らかに下落しており、2022年の年間会社の粗利率は回復する見込みだと判断した。また、2021 Q 4件の国は住民の住宅購入ローンの制限が緩和され、「安定した成長」の下で水利工事が徐々に加速しているため、年間会社の小売端と市政工事端が利益を得ることが期待されていると考えています。
投資アドバイス
利益予測を維持し、会社が年報の詳細データを発表した後、さらに評価します。20222023年、会社の売上高は70.8/80.7億元、帰母純利益は15.43/17.81億元、EPS 0.97/1.12元で、2月25日の22.01元の終値に対応するPEは22.71/19.67倍だった。目標価格28.90元と「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:需要が予想に及ばず、コストが予想を上回り、システム的なリスク。
