\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
投資のポイント
事件:会社は2021年報を発表し、年間営業収入69.8億元(+40.7%)を実現し、帰母純利益11.9億元(+46.9%)を実現した。このうち21 Q 4単四半期の営業収入は14.2億元(+54.9%)を実現し、帰母純利益は2億元(+82.3%)を実現し、業績速報の開示に合致した。同時に、会社は全株主に10株ごとに15元(税込)を派遣する予定だ。
東鵬特飲は引き続き増加し、「エネルギー+」製品のマトリックスが完備している。1、品目別に見ると、東鵬特飲、その他の飲料水はそれぞれ営業収入65.9億元(+42.3%)、3.7億元(+2.2%)を実現した。このうち、500 mlペットボトルの特飲、250 mlペットボトルの特飲、250リラバッグの特飲はそれぞれ売上高の伸び率62.8%、3.3%、46.3%を実現した。エネルギー飲料コースは引き続き拡張され、成長率は約10.8%で、東鵬は国産エネルギー飲料のトップ企業として、エネルギー飲料業界の拡張の配当を十分に享受し、2021年の販売量、売上高の割合はそれぞれ31.7%、23.4%に達した。また、同社はエネルギー飲料の持続的な革新とグレードアップをめぐって、0糖特飲、東鵬加気、陳皮特飲、東鵬大カレー、彼女ができるなどの新製品を発売し、「エネルギー+」製品のマトリックスを完備している。2、地域別に見ると、広東、華東、華中、広西、西南、華北はそれぞれ売上高の伸び率が29.7%、79.1%、44.3%、39.5%、65.4%、45%を実現し、広東大本営、華東、華中、広西、西南の核心市場で全ルートの精耕を持続的に実行し、他の地域で大流通モデルを採用し、全国の販売システムを持続的に完備している。ディーラーの開拓については、2021年末現在、会社には2312社のディーラーがあり、全国で活躍している端末サイトは209万社である。
製品構造の改善は原材料コストを重ねて下り、利益能力はさらに革新的で高い。1、全体の粗利率は44.4%で、前年同期比0.5 pp上昇した。2)原材料ポリエステルスライス前ロック価格に対して、購入価格が下落した。3)規模効果が現れ,割り当て固定コストが低下した。2、費用率の面では、販売費用率は19.6%で、前年同期比1.4 pp減少した。2）販売人員の報酬激励を増加する。管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ3.6%、0.6%、-0.2%で、前年同期とほぼ横ばいだった。全体の純金利は17.1%で、前年同期比0.7 pp上昇し、利益能力はさらに高くなった。
華中本部の建設は全国の配置を完備させ、生産能力のボトルネックは緩和される見込みだ。1、会社は長沙金霞経済開発区管理委員会とプロジェクト入園協議書に署名し、華中地域本部と生産基地の建設に投資し、製品輸送コストを下げ、全国化戦略配置をさらに完備する。2、華南、重慶、南寧の生産基地を建設し、完成後、110万トンの生産能力を形成し、生産期間は約5年に達する見込みである。生産基地の建設は生産能力を徐々に解放し、会社の生産能力のボトルネックを緩和し、規模効果を強化する。同時に重慶基地の建設は中西部市場の需要をさらに満たし、市場シェアを高めるのに役立つ。3、会社は浙江衢州智造新城管理委員会と投資協定に署名し、6.3億元を投資して浙江生産基地を建設し、華東市場の需要を満たす。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ15.7億元、19.8億元、24.9億元、EPSはそれぞれ3.94元、4.95元、6.22元で、対応動的PEはそれぞれ43倍、34倍、27倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:全国化の普及は予想に及ばない。原材料価格が大幅に変動している。食品安全リスク。
