\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
特殊銅合金中国プラットフォーム型会社は、ハイエンド銅板帯の需要向上から恩恵を受けている。
新材料を主とする+新エネルギーを補助とし、核心は新材料を見る。会社の新材料プレートは銅合金の生産を主とし、銅価格の影響は小さく、主に製品の付加価値によって駆動され、現在の利益の主な源である。新エネルギープレートは太陽電池のコンポーネントを生産し、発電所を運営し、利益の補充としている。
特殊銅合金プラットフォーム型会社を設立し、徐々に輸入代替を実現する。会社は中国の少数の銅ニッケルシリコン/銅クロムジルコニウムなどのハイエンド製品の生産能力を備えた企業で、デジタル化研究開発技術プラットフォームを通じて、一部のハイエンドブランドは半導体、自動車電子、5 G通信などの分野で輸入代替を実現した。会社の粗利率レベルは中国の同業者を少なくとも5ポイント以上リードしている。
ハイエンド銅板ベルトは車用コネクタ、半導体などの需要増分空間が大きい。22-25年の新エネルギー車用コネクタによるハイエンド銅板ベルトの需要は約24万トン、中国の需要増加量は約12万トンと試算されている。リードフレームの国産代替加速もハイエンド銅板ベルトの需要を効果的に牽引する。同社の21-23年の銅合金販売台数の増加幅は30%に達すると予想されている。
新材料量の上昇の確定性が強く、新エネルギーが底をついて回復した。
新材料:1)量。5万トンのハイエンド板帯材プロジェクトの放量は、先発優位の下で会社の生産販売量の増加が強い確定性を備えており、21-23年の銅合金販売量はそれぞれ19.3/22.2/25.0万トンと予想されている。2)利。会社のトン毛利益の向上には2つの駆動力がある:1つは5万トンのハイエンド新生産ラインの生産開始が製品構造の最適化をもたらす。第二に、下流需要駆動在庫製品の付加価値が持続的に向上している。16-20年に同社のトン毛利は3328元/トンから6268元/トンに上昇し続け、21-23年に同社のトン毛利はそれぞれ6 China Hi-Tech Group Co.Ltd(600730) 0/7700元/トンに上昇する見通しだ。
新エネルギー:21年の業績は海運費と原材料コストの牽引の下で損失に直面し、22年に利益修復を迎え、限界増量に貢献する見通しだ。
収益予測&投資アドバイス
予測21-23年の帰母純利益は3.6/6.2/8.3億元で、前年同期比-15.41%/+70.89%/+33.3%で、EPSはそれぞれ0.46/0.79/1.05元で、対応PEはそれぞれ42倍、24倍、18倍だった。2022年の業績30倍の評価を与え、市場価値186億元に対応し、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
銅合金の拡産が予想に及ばないリスク、下流販売が予想に及ばないリスク、銅価格の変動リスク、株式販売制限解禁リスク、株主減持リスク、人民元為替レートの変動リスクなど。
