\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 021 Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
実績
同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は3.96億元で、前年同期比26.06%増加し、帰母純利益は0.66億元で、前年同期比17.74%減少した。
ぶんせき
全体の売上高は着実に増加し、国の6つの製品は秩序正しく過度である。2021年は国六排ガス触媒基準が全面的に実施される年であり、全体的に排ガス触媒材料の需要量が大幅に増加することを牽引するが、2021年は標準執行年であり、業界の自動車のコア不足の影響を受けて生産量に影響を与え、政策が緩衝時間を与えることで国五在庫の妨害を招き、国六の増量効果は完全に示されていない。同時に、標準アップグレードの初期に、下流はエンジンメーカーでも完成車工場でも経験が豊富で、技術が完備した外資企業の製品を使って、製品の安全供給を保証し、安定して運行する傾向がある。そのため2021年は国六実施が業界の大きな変化をもたらした年であるが、全体的に内資企業に対して依然として世代交代の影響を受けている。同社は2021年全体で販売収入の前年同期比増加を実現し、年間前年同期比26%増加し、第4四半期は前年同期比32.65%増加し、同社はすでに国5から国6段階への注文転換に成功した。
短期的に規模生産が製品の利益に影響を与える能力を実現していないため、長期的には利益能力を徐々に向上させることが期待されている。会社は2021年は国五、国六製品の切り替えの一年で、前期に会社が海外で国六級製品を供給したが、全体が国六製品に切り替える過程で、単品類製品の規模は相対的に小さく、製品の良率はもともとより低下し、同時に生産能力の利用率は坂を登る必要があり、供給初期に有効な規模効果を実現せず、製品の粗利率は明らかに下がった。同時に、会社の費用率は生産能力建設の過程で向上し、製品の利益能力を短期的に圧迫している。長期的に見ると、一方で、会社の単一製品の供給規模が向上し、生産能力の利用率が上昇することを牽引する。一方、会社の工芸が絶えず安定して成熟するにつれて、会社の製品の良率も向上し、製品の利益能力の向上を牽引する。
会社は絶えず製品の研究開発を強化し、チャンスを把握して製品の市場占有率を高める。同社は2021年に自社の研究開発チームの建設を大幅に向上させ、全体の研究開発人員は2020年の93人から2021年末の148人に上昇し、前年同期比59%増加した。製品の市場占有率を徐々に向上させ、国産化のプロセスを加速させる。
投資アドバイス
短期製品のアップグレードによる段階的な粗利益の下落の影響を受けて、2022年、2023年の利益予測を31%、20%引き下げ、20222024年の帰母純利益を1.19、1.86、2.62億元、EPSを1.53、2.41、3.39元と予測し、対応するPEを33、21、15倍とし、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
国内外の疫病は自動車の販売量のリスクに影響する。下流の顧客が会社の製品を導入するのは予想に達しなかった。
