\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
収入は予告の上限に達し、製紙トップの利益能力の改善を期待し、「購入」の格付けを維持している。
同社は業績速報を発表し、2021年に売上高318.74億元(+47.64%)、帰母純利益29.41億元(+50.56%)、非帰母純利益29.22億元(+51.94%)、帰母純金利9.23%(0.18 pct増加)を実現する見通しだ。2021 Q 4を見ると、売上高は81.60億元(+37.14%)で、帰母純利益は1.72億元(-69.83%)で、収入は予告の上限に達し、私たちの予想に合っている。需要とコストの共同駆動の下で、短期的に文化紙の値上げ態勢が続くと予想され、トップはコスト優位の利益能力の改善が期待され、会社の長期的な発展を期待し、利益予測を微調整し、20212023年の会社の帰母純利益は29.41/29.47/31.47/31.00億元(元は29.92/29.25/30.77億元)で、EPSに対応するのは1.09/1.10/1.15元である。現在の株価はPEに対して11.2/11.2/10.6倍で、「購入」格付けを維持している。
南寧市政府と戦略協力を達成し、南寧基地の配置を深化させ、林パルプ紙一体化の優位性を強化する
会社の公告によると、同社は2月26日に広西南寧政府と「戦略協力枠組み協定」に署名し、南寧で「年間525万トンの林パルプ紙一体化及び関連産業園プロジェクトを建設し、主に高級包装紙、プラスチック紙、銅版紙、二重ゴム紙、特殊紙基新材料、パルプなどの製品を生産する」と約束した。建設後の総生産額は約300億元である。広西の林業資源は豊富で、森林カバー率は62.5%に達し、木材の生産量は長年連続して全国第1位を安定させた。南寧プロジェクトの着実な推進は広西基地の製品構造の最適化に有利であり、同時に山東、広西、ラオスの3大基地を相互に補充し、協同を形成させ、「林パルプ紙一体化」の優位性を強化し、完備した原料供給システムの構築と企業のモデルチェンジとグレードアップを実現するのに有利である。
文化紙の値上げは利益能力の回復をもたらし、製品と原料構造の最適化は長期競争優位性を構築する。
短期:年初から2月25日まで、二重ゴム紙の価格上昇幅は4.01%で、文化紙の短期的な値上げ態勢は持続する見込みで、駆動力は:春の教輔出版入札、輸入が減少し、輸出が回復し、低ルート在庫の下でディーラーが補充し、中国の需要を刺激すると同時に、モルタル価格は依然として上昇周期にあり、コストの端から紙の価格の上昇を支えている。現在、原料価格が高く、小工場の生産能力の回復が抑制され、トップはコストの優位性のため利益を維持し、文化紙の値上げが続くにつれて、トップの利益能力は徐々に改善される。長期:ラオスの林地面積が絶えず増加し、北海基地の生産能力が続々と放出されるにつれて、2022年初めに紙とパルプの総生産能力はすでに千万トンを突破し、林パルプの一体化レベルは持続的に向上し、未来のパルプの自給割合は引き続き向上し、コストの優位性が増強し、利益が厚くなる見込みである。
リスク提示:需要回復が予想に及ばず、原材料価格が変動し、会社の生産能力が予想に及ばない。
