\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
業績評価
2月27日、同社は21年の年報を発表し、21年の売上高は69.78億元で、前年同期比+40.72%だった。帰母純利益は11.93億元で、前年同期より+46.90%だった。非純利益は10.84億元で、前年同期比+34.71%だった。このうち、Q 4は14.18億元の売上高を実現し、前年同期比+54.95%だった。帰母純利益は1億9700万元で、前年同期比+82.30%だった。非純利益は1.19億元で、前年同期比+13.1%だった。
経営分析
Q 4収入が高く歌が猛進し、全国化の効果が著しい。21 Q 4の成長率は前月比で加速し、主な学部:前期の制御後11月中下旬に出荷を再開し、12月の新年度がスタートし、春節の前置ルートが事前に準備された。1)製品別に見ると、21年の東鵬特飲販売台数は150.83万キロリットルで、量は43.8%増加し、価格は1%下落し、主に500 mlペットボトルが占める割合は上昇し、500 ml/250 mlペットボトルの収入は50.24/8.48億元で、前年同期+62.8%/+3.3%だった。21年のその他の飲料収入は3.72億元で、前年同期比+2.2%で、0糖は2つの普及データで良好であると予想されている。2)地域別に見ると、21 Q 4広東/全国の地域収入は前年同期比+42%/+56%で、21年の広東/華東/華中/広西/西南/華北収入はそれぞれ32.0/7.7/7.5/7.1/4.3/3.4億元で、前年同期比+30%/+79%/+44%/+40%/+65%/45%で、広東基地市場は安定しており、華東、西南、華北の成長率はリードしており、浙江、江蘇省は目立っている。21年にはディーラー2312社(前年同期+712社)、アクティブ端末サイト209万社を保有している。
コストの圧力+費用の投入は増大して、Q 4の利益のレベルは圧力を受けます。21 Q 4帰母純金利の引き上げは、主に私募株式基金の公正価値の変動(21年の貢献利益0.81億元)から利益を得た。21 Q 4の非純金利は前年同期比-3.1 pctで、そのうち:1)粗金利は前年同期-2.6 pctで、砂糖などの原材料コストが重くなると予想されている。2)販売費率は前年同期比+2 pct、またはアイスボックスの投入、商超販促などのルートの普及投入が増加した。3)管理費率は前年同期比-1.9 pctで、規模効果が現れた。21年の非純金利は前年同期比-0.7 pctで、そのうち:1)粗金利は前年同期+0.5 pctで、高毛金利の500 mlの金瓶の割合は上昇し、PETの早期購入ロック価格(21年平均価格は12%下落した)。2）販売費率がわずかに下がる。
収穫シェアを続け、22年間製品マトリクスが豊富+地域拡張。赤牛紛争のおかげで、21年の東鵬特飲販売量シェアは4.7 pctから31.7%に上昇し、売上高シェアは2位だった。22年の会社の売上高目標の伸び率は15%で、1月の販売は好調で、超過達成は可能である。22年間のコストは粗金利や圧力を重くしているが、販売費率は償却される見込みだと判断した。22年に引き続き新製品の建設+ルートの開拓:1)0糖は数十の一二線都市に徐々に敷かれ、新製品にはあっさり型運動特飲、原味東鵬気泡飲(加気改版)、250 ml新金缶、335 mlスリム缶が含まれている。2)広東省は22年に飲食大区を新設し、華東は影響力を蓄積し、華北は22年に責任者を交換した後、勢いが改善される。
収益予測と投資提案
22-24年の収入の伸び率は28%/24%/20%で、利益の伸び率は27%/27%/23%で、EPSに対応するのは3.79/4.82/5.93元である。対応PEは45/35/29 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
全国化は予想に及ばず、疫病はリスクを繰り返し、新製品の育成プロセスが阻害され、食品安全問題が発生した。
