\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
投資のポイント
2月28日は「東財転3」の最後の転換日である:1月24日「東財転3」の買い戻し条件がトリガーされ、会社は事前に買い戻すことを決定し、投資家は2つの選択肢に直面している:1)2月28日に市場を買収する前に株式を転換させる。2)強制償還を受け、償還価格は100.18元/枚。「東財転3」の価格は転株期間に入ってから長い間高い割増状態にあったが、1月25日から転株割引が連続して発生し、投資家の転株が明らかに増加した。2月25日現在、「東財転3」未転株残高は10億6700万元で、転債発行総額の6.8%を占めている。われわれの試算によると、「東財転3」がすべて転株すると、転株累計新規株が転株前の会社の総株価に占める割合は約6.5%で、そのうち2月28日当日の新規株価は約0.4%を占め、株価への衝撃は大きくないと考えている。「東財転3」の転換圧力が解放された後、後続の会社の株価は基本面を重視するか、より重視している。
流量の優位性は依然として、資本力が強化されている:+毎日基金の合計月間活動数は2000万近くで、証券類アプリの前列に位置している。会社はすでにユーザーの粘性が強く、活発度の高いネットワークコミュニティを構築し、ナンバープレート業務に十分な顧客資源を備蓄している。H 121東財証券の純資本は227億元で、業界第20位に位置している。「東財転3」の発行総額は158億元で、転株が完了すると、会社の資本力は新たな段階に躍り出、現在重点的に配置されている両融、証券自営などの重資本業務を力強く支持する。
基金保有規模の拡大、証券仲介&両融シェアの向上:市場は基金発行が冷え込んだ後、会社の基金代理販売業務が成長圧力に直面することを懸念している。一方、2018年の市場相場が冷え込むと、同社の代理販売収入は前年同期比約26%増加した。また、現在、基金保有規模、存続規模が拡大し続けており、市場は会社の基金代理販売業務に対してやや過度な懸念を示していると考えています。会社の活発な流量、豊富な変現ナンバープレートは依然として業績成長の持続可能性の保障であり、証券ブローカー&両融シェアの向上は将来も期待に値する。
投資提案:ネットトラフィック+変現ナンバープレート+資本実力は徐々に会社の業務生態閉ループを構築し、私たちは会社の業績の弾力性、持続可能性が良好で、依然として高い成長潜在力を備え、利益予測を維持していると考えている。同社の現在の株価は2021 E PE 32.23 xに対応し、ここ5年ぶりの最低位となっている。
リスク提示:資本市場の変動が激化し、基金の発行が予想を下回り、ナンバープレート業務の競争が激化するなど
