\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 377 Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
核心的な観点：
事件:2022年2月23日、 Jiangsu Expressway Company Limited(600377) は2021年の業績速報を発表し、営業総収入は127.28億元で、前年同期比58.46%増加した。帰母純利益は42.18億元で、前年同期比71.19%増加した。1株当たりの収益は人民元0.84元である。
高速道路の通行料は会社の主な収入源であり、2020年の疫病の通行料減免政策の影響を受けて収入の低基数効果を形成し、2021年の収入は前年同期比6割近く増加し、帰母純利益は前年同期比7割増加した。業績速報によると、同社の2021年の総収入は127.28億元で、前年同期比58.46%増加した。帰母純利益は42.18億元で、前年同期比71.19%増加した。このうち、2021 Q 1-Q 3の通行料収入は61.3億元で、前年同期比+54.7%だった。Q 3通行料収入は20.8億元で、前年同期比-4.8%だった。
同社の2021年の売上高は疫病前(2019年)のレベルを超え、帰母純利益は疫病前の規模に達した。2021年の総収入は2019年(100.78億元)より26.3%増加し、帰母純利益は2019年(42億元)より0.43%増加した。
COVID-19疫病は会社の各高速道路の車の流量と収入のレベルを繰り返し妨害している。全体的に見ると、会社の通行料収入は昨年より大幅に上昇したが、無料政策の効果を差し引いて、在庫高速道路の車の流量は低下傾向を示し、全体の収入は上昇したが、疫病の影響を受け、特に7-8月の南京疫病の影響が大きい。2022年に入ると、蘇州などで偶発的な疫病が発生し、2022 Q 1の車の流量と収入に一定のマイナス影響を与える可能性がある。
新しい高速道路が続々と開通し、増分空間を開く。常宜高速、宜長高速、五峰山大橋はそれぞれ近日開通し、開通以来の日平均収入はそれぞれ22.4、31.6、90.2万元に達した。
補助業は安定した成長を維持している。2021 Q 1-Q 3有料道路、関連業務、不動産業務はそれぞれ80.1%、13.4%、5.5%を占めている。関連業務Q 1-Q 3は10.3億元の収入を実現し、前年同期比+6.6%だった。不動産業務Q 1-Q 3の収入は4.2億元で、前年同期比+13.6%だった。
投資提案:20212023年、EPSはそれぞれ0.84、0.85、0.87元/株と予想され、10.75、10.59、10.34倍のP/Eに対応し、初回格付けは「慎重な推薦」格付けを与えた。
リスク提示:マクロ経済が予想に及ばず、COVID-19疫病が繰り返し、有料道路政策の変化などによるリスク。
