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Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) は2021年度業績速報を発表した:会社の営業総収入は867.4億元で、前年同期より43.79%増加し、純利益は16.01億元で、前年同期より36.54%減少し、年間業績は基本的に私たちの予想に合っている。
投資のポイント：
2021年の売上高は安定的に増加し、豚価格は低迷し、生豚プレートは業績を牽引した。
①会社は2021年通年に867.4億元(前年同期+43.8%)、帰母純利益16.01億元(前年同期-36.5%)を実現した。Q 4は売上高224.3億元(前年同期+35.8%)を実現し、帰母純利益は1.45億元の損失を計上し、前年同期は4.49億元だった。
2会社の業務から見ると、会社の年間飼料の対外販売量は約1877万トンで、前年同期比28%増加し、会社の飼料販売規模、製品総合競争力は着実に増加した。同社の生豚は約200万頭、そのうち外注仔豚は約130万頭で、総出荷数比60%を超えた。会社の年初の外注仔豚の価格が高いため、下半期の肥えた豚の出荷価格は低迷し、損失が大きく、年間の生豚養殖経営は親会社の純利益損失が9-10億の間にあり、会社全体の経営業績に大きな影響を及ぼしている。
③会社の年間従業員費用、資金コストの上昇が速く、経営業績に一定の影響がある。会社の年間従業員は7000人余り増加し、前年同期比28%増加し、会社の年間従業員報酬などの関連費用は前年同期比40%以上増加した。会社の規模拡大による借入金の増加や中国の貸付金利の上昇などで、会社の財務費用は約70%増加した。
飼料主業の発展は目立っており、核心的な優位性は持続的に強化されている。同社の関連する動保、苗種業務は飼料業務の両翼として、Q 4社の飼料は累計約477万トンを対外販売し、安定した発展態勢を維持している。現在、飼料業界は中小企業の生産能力が脱退する段階にあり、豆粕に代表される原料価格が大幅に上昇し、飼料価格が絶えず上昇し、会社のコスト優位性と製品力優位性が持続的に強化され、各飼料品種は一定の相互補完を形成することができ、2025年の販売量4000万トンの販売目標を達成するために基礎を固めている。
豚の価格が低迷し、外注仔豚の高コストが業績を牽引している。2021年会社の生豚の養殖は約200万頭、外注仔豚は約130万頭で、総出荷数比が60%を超え、超高い外注仔豚のコストと周期的な低位豚の価格は大きな金額の経営損失を招いた。外注仔豚のコストが6月から明らかに下落するにつれて、生豚の養殖コストは徐々に下落する見込みで、段階的には生豚の損失が縮小する見込みだ。生豚プレートは会社の主要な戦略プレートとして、生豚養殖は飼料生産能力の関連施設を十分に利用し、飼料内部の消化と産業チェーンの協同アップグレードを実現することができる。経験備蓄、防疫モニタリング、飼料供給が保障されていることを前提に、将来の豚価格の反転傾向が到来した後、会社により高い業績弾力性と増量に貢献することが期待されている。
利益予測と投資格付け20212023年の帰母純利益はそれぞれ16.01/25.71/55.74億元に対応するPEはそれぞれ68.17/42.45/19.58倍と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスク提示原材料価格の上昇リスク;飼料の販売量が予想に及ばないリスク。豚の価格が予想以上に上昇するリスク。会社の業績が予想に達しないリスクなど。
