\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
投資のポイント
パルプの引き上げ価格は上昇し、22 Q 1の利益の曲がり角は上昇した。
21 Q 4はエネルギー、コストの高位の影響を受けて、会社の細分化製品、特に文化紙の単トン利益は大きく抑えられ、22 Q 1は著しい改善を実現すると予想されている。具体的な細分化製品を見ると、1)文化紙:海外サプライチェーンの妨害によりパルプの供給が不足し、針葉パルプ、広葉パルプの価格は依然として上り通路(それぞれ21 Q 4より13.63%、14.31%)上昇した。銅版、二重ゴムの価格は現在21 Q 4よりそれぞれ2.67%、9.88%上昇し、3月の300元/トンの値上げ手紙は入札シーズンの到来、輸入衝撃の減退予想に伴って順調に着地することができ、単トンの利益に対応して大幅に好転した。(2)箱板紙:会社の半化学パルプコストの優位性のおかげで、箱板は21 Q 4の主要利益に貢献し、現在、箱板価格は21 Q 4より0.08%上昇し、国の廃棄価格は21 Q 4より0.30%下落し、オフシーズンの価格は安定し、22 Q 1単トンの利益は前期の安定した表現を継続する見通しだ。(3)溶解パルプ:パルプ価格の上昇の恩恵を受け、現在、溶解パルプ価格は21 Q 4より5.97%上昇し、単トンの利益ループ比が向上すると予想されている。総合予想22 Q 1会社の利益は前月比で著しく改善される見込みだ。
南寧525万トンの林パルプ紙一体化プロジェクトを建設し、区位の優位性が著しく、協同効果が強化された。
会社は南寧市人民政府と『戦略協力枠組み協議』に署名し、南寧市で200億元を投資して「年間525万トンの林パルプ紙一体化及び関連産業園プロジェクト」を建設し、主に包装紙、文化紙、特殊紙、パルプなどの製品を生産し、上下流の包装印刷、倉庫保管物流などの関連プロジェクトを生産し、プロジェクトの総生産額は300億元、総利益税は30億元である。南寧市政府はプロジェクト用地、政策支援(プロジェクト審査、環境評価、エネルギー評価など)、プロジェクト実施基礎条件(排水量、エネルギー消費、環境容量など)などの面で支持と保障を提供する。南寧市の区位の優位性は著しく、一方では Beibu Gulf Port Co.Ltd(000582) に近く、水路輸送が便利である一方で、ASEAN諸国に近く、ラオス基地と比較的良い協同を形成することができる。同時に南寧林業資源が豊富で、物流輸送と産業チェーンの関連基礎が良好で、輸送、原料の面でコストの優位性が際立っている。南寧プロジェクトの実施は北海プロジェクトと強力な協同を形成し、会社が華南市場をよりよく開拓することに有利であり、広西基地の製品構造の最適化、物流体系の完備、販売ルートの建設などの面での統一的な協調発展を実現し、会社の「山東-北方市場」、「広西-南方市場」、「ラオス-原料優勢」の三大基地戦略配置はさらに一歩進んだ。
規模が拡大し、利益が向上し、長期にわたって論理的に順調に成長する。
現在、同社の広西第2期プロジェクトの55万トンの文化紙、80万トンの化学パルプ、20万トンの化学パルプはいずれも21 Q 4で順調に生産を開始し、22年間の業績増加に貢献している。今回の南寧プロジェクトの第1期は箱板の生産能力の建設を主とし、投資目標の6景成は現在15万トンのパルプ、20万トンの文化紙の生産能力があり、会社の生産能力の拡張と着地の進度を加速させ、22年下半期に会社の南寧プロジェクトは80万トンの箱板紙、北海プロジェクトは5-6万トンの生活紙を生産する予定だ。生産能力の着地に伴い、広西基地の運賃、原料コストの優位性が際立っており、規模の優位性がさらに現れ、会社の利益が持続的に向上することを期待している。林パルプ紙一体化はコスト優位性を構築し、生産能力の拡張は成長を保証し、会社の長期成長は可能である。
収益予測と評価
業界は底を築いて回復し、会社は現在の利益能力が最も強いトップ紙企業として、長期的に論理的に順調に成長している。21-23年にそれぞれ318.74、339.50、344.31億元の売上高を実現し、前年同期比47.64%、6.51%、1.42%増加すると予想されている。帰母純利益は29.41、29.59、30.58億元で、前年同期比50.56%、0.64%、3.34%増加し、対応PEはそれぞれ10.77 X、10.70 X、10.36 Xで、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
原材料が上昇し、需要が予想に及ばず、紙の価格が予想に及ばない。
