\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の業績速報を発表した。会社の年間売上高は149.1億元で、前年同期比13.1%増加した。帰母純利益は7億9000万元で、前年同期比29.2%減少した。これにより、同社のQ 4単四半期の売上高は42.1億元で、前年同期比3.2%増加した。帰母純利益は2億元で、前年同期比5.3%減少した。
ブランド業務は安定して成長し、外販収入はやや下落した。同社のQ 4は第4四半期にプラス成長を実現することができ、主に国内販売の力のおかげである。国内販売では、同社のQ 4単四半期の収入は11.3億元で、前年同期比30%前後増加した。このうち、主なブランドの摩飛は野菜の宝、暖房器具などの新製品を通じて、第1四半期の売上高は20%を超えた。外販の面では、疫病の影響で国際物流が緊張し、会社の顧客の注文と出荷リズムが一定の影響を受け、2020 Q 4の外販の高い基数を重ね、2021 Q 4の外販収入が下落し、Q 4の外販収入は前年同期比4%前後下落する見通しだ。国際物流の緩和に伴い、会社の外販注文は安定した成長を回復する見通しだ。
利益能力は短期的に圧力を受け、改善可能期間である。全体的に見ると、2021年前半の原材料価格の上昇と人民元のドルに対する急速な切り上げを受けて、会社の短期的な利益レベルは下落した。会社はすでに積極的に措置を取って対応します:(1)製品の構造の最適化と生産効率の向上などを通じて原材料の価格の上昇の圧力を消化します;(2)長期契約等により為替レート変動リスクを低減する。(3)既存製品に対して価格調整措置をとる。同社の利益水準は回復傾向にあり、Q 4単四半期の純金利は4.7%で、前年同期比0.4 pp減少し、減少幅は縮小した。2021年の低い基数の下で、会社の多種の措置は次第に効果が現れて、会社の利益の表現は持続的に改善の傾向を呈することを予想します。
製品マトリクスは持続的に豊富です。中国の小家電代行のリーダーの一人として、会社はodm代行業務を通じて豊富な小家電の研究開発製造経験を蓄積した。台所の小型家電のほか、会社は個人保護、清潔などの小型家電製品の生産にも多くの経験を持っている。最近、会社は摩飛洗地機を発売し、製品は水塵循環技術を通じて、低騒音、低消費電力、航続継続がより持続的である。製品の位置づけは2699元で、市場の中程度の価格帯に位置している。摩飛の新製品の継続的な発売に伴い、摩飛の販売はさらに向上すると予想されている。また、同社はブランド運営を強化し続け、東菱、百盛図、歌嵐、名盏などのブランド孵化を着実に推進している。会社の自主ブランドの孵化が徐々に効果を発揮するにつれて、会社の国内販売が持続的に増加すると予想されている。
収益予測と投資提案。会社は中国の小家電の良質な会社として、内外の販売は着実に発展している。会社の多元化措置が効果的になるにつれて、原材料価格の上昇圧力は徐々に緩和され、会社の利益能力は着実に回復すると予想されている。20222023年のEPSはそれぞれ1.28元、1.55元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:原材料価格または大幅な変動、為替レートまたは大幅な変動リスク。
