\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
事件:会社は2021年の業績速報を発表し、21年の売上高は149.12億元で、前年同期+13.05%、帰母純利益は7.92億元で、前年同期-29.15%、非帰母純利益は6.82億元で、前年同期-26.78%、年間帰母純金利は5.3%で、前年同期-3.2 pctだった。Q 4売上高は42.09億元で、前年同期比+3.3%、帰母純利益は1.98億元で、前年同期比-5.3%、非帰母純利益は1.52億元で、前年同期+58.6%、Q 4帰母純金利は4.7%で、前年同期-0.4 pctだった。
売上高：四半期の国内販売の伸び率が目立って、品数の多元化が順調に進んでいる
外販では、同社の年間売上高は116億元前後、前年同期+14%、Q 4は30.6億元前後、前年同期-4.4%だった。Q 4海運の緊張などの要素は会社の出荷リズムと売上高の伸び率に一定のマイナス影響を及ぼしていると考えていますが、年間を通じて見ると、外販需要は依然として旺盛で、会社の業務は依然として成長を実現しています。
国内販売では、同社の年間売上高は33億元前後で、前年同期比+9%、Q 4は11.3億元前後で、前年同期比+3.2%だった。そのうち、摩飛ブランドの年間売上高は16.6億元前後で、前年同期+10%、Q 4は5.6億元前後で、前年同期+19%だった。東菱ブランドの年間売上高は2億4000万元前後で、前年同期-21%、Q 4は1億元前後で、前年同期+6%だった。摩飛発力生活電器分野では、第4四半期に一部の生活電器の新製品を発売し、比較的良い進展を遂げた。生活電器Q 4の取引金額は前年同期比+20%で、そのうちパーマは前年同期比+163%だった。私たちは、摩飛の第4四半期の表現が比較的に良くて、あるいは年末の贈り物、団体購入などの方面の収入の貢献と関係があると思って、同時に会社は国内販売品類の多元化の発展の方面で順調に進展して、最近洗濯機の新製品が発表して、超大水箱、乾湿ごみの分離などの特徴を備えて、
利益端:第4四半期の帰母純金利は前年同期比減少幅が狭く、年間利益能力が圧迫された。
同社は年間5.3%の帰母純金利を実現し、前年同期比-3.2 pctだった。通年から見ると、大口原材料の上昇、為替レートの上昇などの要因で会社の利益能力が前年同期比で圧迫され、会社はすでに価格調整、長期契約の締結などの方法で関連リスクに対応し、後続の利益能力が修復される見込みだ。同社のQ 4は純利益4.7%を達成し、前年同期比-0.4 pct(Q 3は前年同期-4.9 pct)だった。第4四半期から見ると、帰母純金利はQ 3より下落したが、前年同期比の下落幅は縮小した。コストの影響は生産過程で伝導に遅れがあるため、会社の利益能力が影響を受けたり、前期コストの上昇圧力と関係があると考えています。大口原材料市場には依然として不確実性が多いが、会社は積極的に措置を取って対応したり、コスト端のマイナス要素をスムーズにすることが期待されている。
投資提案:会社の外販ODM業務の地位は安定しており、海外需要は下落しているが、依然として予想よりよく、その後、コスト端の圧力が改善すれば回復性の反発を実現することが期待されている。国内販売の方面で会社の自主ブランドの多元化は順調に進展して、摩飛の生活電器は目立って、最近洗地機の新製品を発売してあるいはブランドの成長のために新しい駆動力に貢献することができます。21-23年の純利益は7.92、10.18、13.02億元(前値8.2、12.2、14.8億元)と予想され、対応動的推定値はそれぞれ19.72 x、15.34 x、12 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:新製品の推進が予想に及ばない、マクロ経済の成長率が減速するリスク、海外需要が予想に及ばない、原材料価格の変動リスク、業績速報データは初歩的な計算データにすぎず、具体的には会社が正式に年報データを公開することを基準とする。
