\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
核心的な観点.
China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) は2021年の業績速報を発表し、年間売上高は1606億元で、前年同期比23.9%増加し、帰母純利益は103.7億元で、前年同期比15.4%減少した。
粗金利の下落を重ねて減額し、業績は市場の予想を下回った。同社は2021年に営業総収入1606億元を実現し、前年同期比23.9%増加すると予想している。帰母純利益は103.7億元で、前年同期比15.4%減少した。2021年の年間会社の純金利は6.5%で、2020年より3ポイント下がった。会社の業績が前年同期比で下落したのは主に決算粗利率の下落が続いているためで、一部の高値地、低毛利プロジェクトが集中的に決算を交付して全体の利益レベルに影響し、同時に会社は21年に資産の減価償却準備43.7億元を計上し、それに応じて帰母純利益34.56億元を減少させ、また会社は子会社に投資収益を前年同期比24.5億元減少させた。
販売は強気で、投資は相対的に積極的だ。同社の2021年の販売額は3268億元で、前年同期比17.7%増加した。販売面積は1464万平方メートルで、前年同期比17.8%増加し、販売平均価格は22317元/平方メートルで、昨年とほぼ横ばいだった。土地の面では、同社は2021年に1551万平方メートルを新たに建設し、前年同期比4.6%下落し、総地価は2150億元で、前年同期比42%増加した。土地取得販売面積比、土地取得販売金額比はそれぞれ106%、65.8%で、投資は相対的に積極的である。平均ビル価格は13866元/平で、前年同期比48.8%上昇し、会社が土地を持つ都市のエネルギーレベルが著しく向上したことを反映し、十分な良質な土蔵が後続の販売のために基礎を築くことを意味している。
融資ルートがスムーズで、コストの優位性が明らかである。同社は2022年1月に第1期買収合併中票12.9億元の発行に成功し、3年と5年期の品種融資コストはそれぞれ2.89%と3.3%にとどまり、融資コストはさらに低下した。2021年第4四半期以来、会社はすでに2つの超短融と2つの中期手形を発行することに成功し、合計85.9億元の資金を募集した。融資環境がまだ完全に開放されていない背景の下で、会社の融資ルートはスムーズで、融資コストは持続的に低位で、中央企業の融資優勢によって、未来は限られた競争環境の下で、積極的で安定した拡張を実現することが期待されている。
投資提案:会社は2021年の販売成長率が業界をリードし、土地拡張の面でもブランド住宅企業の中で相対的に積極的な企業であり、同時にReitsの上場は利益に持続的に貢献する見込みであり、買収合併の大時代は中央企業の信用背景と低融資コストの優位性によってより多くの良質な資源を得ることができる。会社はここ数年来、管理モデルの最適化を通じて、プロジェクトの脱化率とIRRレベルをさらに向上させ、会社がプロジェクトの粗利率の安定と前期の計上減値を獲得する圧力の解放に伴い、会社の将来の業績は着実な成長を実現する見込みである。当社は20212023年にEPSがそれぞれ1.31元/1.31元/1.42元/株であり、対応PEがそれぞれ10.6/10.6/9.7倍であり、「購入」格付けを維持すると予測している。
リスク提示:政策の境界改善力が予想に及ばない、販売の脱化が予想に及ばない、前期の高値でリスクを減額するなど。
