\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Q 4売上高と業績は急速に増加し、年間トンの純利益は安定して上昇した。同社は2021年度の業績速報を発表し、年間売上高は195億元で、同45%増加し、Q 1-3より4つのpctをスピードアップした。帰母純利益は11.6億元で、同45%増加し、予想に合致した。非課税後の純利益は8億4000万元で、39%増加した。このうちQ 1/Q 2/Q 3/Q 4会社はそれぞれ33/49/52/61億元の売上高を実現し、139%/34%/16%/56%増加した。それぞれ帰母純利益1.8/3.2/3.2/3.2/3.3億元を実現し、同339%/116%/3%/12%増加した。生産量の面では、2021年に同社の鋼構造生産量は339万トンで、前年同期比35%増加し、そのうちQ 1/Q 2/Q 3/Q 4生産量はそれぞれ69/86/88/96万トンで、Q 4生産は第1四半期の「日産万トン」を実現し、生産能力の放出は持続的に順調である。トン純利益の面では、2021年に生産量で計算した後のトン純利益は約249元で、20192020トン純利益の244243元より小幅に上昇し、昨年の鋼価の大幅な変動、業界経営環境の困難な背景の下で、会社の注文、収入、業績はいずれも急速な成長を実現し、トン純利益の安定の中で上昇し、トップの強い経営靭性を示している。その後、鉄鋼価格が安定し、業界の生産能力が明らかになり、会社の生産能力が持続的に建設され、釈放されるにつれて、会社の市占率は絶えず向上する見込みだ。
渦陽政府と再生産協定に署名し、中期生産量の拡張空間は持続的に向上した。最近、会社は渦陽県政府と「鴻路知能組立基地プロジェクト投資協定書」に再署名し、10億元を投じて生産を拡大し、敷地面積360ムー(24万平方メートル)を建設し、生産能力を拡大して次の都市に行く予定だ。同社の公告によると、2016年から現在までに同社は累計555万平方メートルの工業土地を競売し、62万平方メートルの土地を競売していないことに署名し、合計617万平方メートルを鋼構造生産基地の建設に使用している。そのうち75%が鋼構造工場の建設に用いられると仮定すると、会社の土地資源は合計で約463万平方メートル(年間生産能力463万トンに対応)の建設生産面積を建設することができる。同社の現在の成熟した古い工場の生産能力利用率の状況によると、2016年以降の新たな生産能力の利用率は将来140%まで上昇する見込みで、潜在的な年間生産量は約648万トンで、2016年前の成熟した生産能力に対応する年間生産量は70万トンで、同社の潜在的な総年間生産量は約718万トンで、中期生産量の拡張空間は依然として大きい。その後、鋼価が安定し、業界の競争構造が最適化されるにつれて、会社の利益能力は持続的に向上する見込みで、鋼構造の生産量の拡張と良性循環を形成し、会社が量価の上昇の新しい段階に入ることを促す。
住建部は引き続き組立式の発展を推し進め、鋼構造製造のリーダーは業界の成長を持続的に受益する見込みだ。最近の国家新弁公室の発表会で、住建部は引き続き組立式建築を大いに発展させ、いくつかの組立式建築生産基地を育成し、標準部品を基礎とする専門化、規模化、デジタル化生産システムを構築し、完全な産業チェーンの形成を推進し、建築工業化レベルを向上させ、2025年までに新築組立式建築の割合が30%以上に達することを強調した。同時にグリーン建築を大いに発展させなければならない。鋼構造は現在の段階で組立式建築とグリーン建築の発展を推進する重要な実施ルートであり、業界の需要は中長期的に持続的に比較的速い成長が期待されている。会社は鋼構造製造のリーダーとして、精細化管理制御システムを持続的に完備することを通じて、業務成長の境界を絶えず拡大し、規模コストの優位性を強化し、未来は業界の需要放量を持続的に受益し、優れた成長性を示すことが期待されている。
投資提案:当社の20212023年の純利益はそれぞれ11.6/14.5/18.2億元で、同45%/25%/25%(20202023年のCAGRは32%)増加し、EPSはそれぞれ2.21/2.77/3.47元で、現在の株価はPEに対して21/17/13倍増加し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:生産能力建設及び生産能力利用率が予想に及ばないリスク、鋼材価格変動リスク、競争激化リスクなど。
