\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
航空業務データ:21年の中国人旅客のスループットは前年同期比19年-19%で、そのうちQ 4環比-7%
旅客取扱量：2021年、 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 旅客取扱量は累計で約3221万人で、前年同期より20年+6%、前年同期より19年-58%であった。このうちQ 4の旅客取扱量は前年同期比20年-19%、同19年-63%、前月比21 Q 3で7%減少した。分航路によると、1)中国航路:旅客のスループットは累計約3053万人で、前年同期より20年+19%、前年同期より19年-19%だった。2)国際及び香港・マカオ・台湾路線:旅客取扱量は累計約168万人で、前年同期比20年-65%、前年同期比19年-96%であった。
起降架次:2021年、 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 起降架次は累計で約34.9万件で、前年同期より20年+7%、前年同期より19年-32%だった。このうちQ 4は、発着枠が前年同期比20年-10%、同19年-36%、前月比21 Q 3で6%増加した。分航路によると、1)中国航路:離着陸回数は累計約25.2万機で、前年同期より20年+18%、前年同期より19年-5%だった。2)国際及び香港・マカオ・台湾航路:離着陸回数は累計約9.7万便で、前年同期より20年-14%、前年同期より19年-61%であった。
貨物郵便取扱量：2021年、 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 貨物郵便取扱量は約399万トンで、前年同期より20年+8%、前年同期より19年+10%である。
21 Q 4の収入は前年同期比+13%、損失は前年同期比0.7億元縮小
同社が発表した2021年の業績速報によると、2021年の営業収入は37.3億元で、前年同期比13%だった。このうちQ 4は9億8000万元で、前年同期比+13%だった。このうち、2021年の免税賃貸料収入は約5億元で、前年同期比約6.6億元減少し、帰母純利益は約-4.95億元に影響を及ぼした。
2021年の帰母純利益は-17.1億元で、損失は前年同期比4.4億元拡大し、予告区間の真ん中に落ちた。このうちQ 4の損失は4.6億元で、損失は前年同期比0.7億元縮小し、主に免税賃貸料収入の低下と国際線収入の低下の影響を受けていると考えられている(2021年の国際および香港・マカオ・台湾路線の旅客のスループットは前年同期比-65%、1つの出入国旅客の料金は約1つの中国人旅客の料金の2-2.5倍)。
国際客流が回復すれば、 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 業績&推定値は二重修復が期待できる
国際客流が回復すれば、会社の免税収入は大幅に向上する見込みで、免税の弾力性も回復する見込みだ。我々は、国门が开放した后に国际客流は确定的な回复を迎えて、空港の価格交渉権は同时に回复して、同时に免税の贩売规模は大幅に上升して、いったん保底を上回って売上高に対応して、中免は Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 免税のルートの境界コストはその他のルートより低くて、私达は Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 免税の贩売规模は予想を上回ることができると思って、会社の业绩も予想を超えることが期待します。
虹橋空港は将来、国際機能を回復し、免税面積を拡大する見込みで、今後2つの場所が共同で発展する。2021年2月、国務院は「虹橋国際開放ハブ建設全体案」を承認し、2025年までに虹橋国際開放ハブが基本的に完成し、2035年までに虹橋国際開放ハブが完全に完成することを目標としている。虹橋国際空港を核心とする国際航空輸送協力メカニズムを確立し、虹橋空港の国際航空輸送サービスを最適化し、開拓し、国際開放の中枢に適応する機能の位置づけを明確にすることを提案した。同時に、規定に従って虹橋国際空港の免税ショッピング場所の拡大を申請し、出国税還付の「即買即退」試験を展開した。
収益予測と評価
当社の21-23年の帰母純利益はそれぞれ-17.1、1.6、51.4億元で、国門が開放された後、空港免税店の販売規模の回復は確定性があり、会社の業績と免税弾力性は修復され、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスクヒント:客流の回復は予想に及ばず、2025年以降の免税再入札の結果は予想に及ばない。
