\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 166 Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) )
投資のポイント
業績表現:持続的に高い成長、純利益率の限界向上
会社は2021年の業績速報を発表し、2021年の収入は2.59億元で、前年同期比34%増加した。帰母純利益は2億4400万元で、前年同期比43.5%増加した。帰母純利益率は23.2%で、前年同期比1.6 pct上昇した。四半期別に見ると、2021 Q 4の収入は前年同期比10.7%増加し、帰母純利益は前年同期比39%増加した。私たちは、会社の2021年の業績表現が私たちの予想に合っていると考えています。
成長駆動:中国の採掘の新たな増量を期待する
純利益率は限界的に向上し、生産能力は徐々に解放される。2021 Q 4会社は生産能力が制限され、コストが上昇するなどの要素が下四半期の純利益に影響しても高い成長率を維持し、側面から会社の原料薬品種の世界競争力を体現することができ、私たちは会社の主要な芬純類品種の世界市占率の向上と恩替卡韦などの品種の規模効果の下で利益能力の向上の空間を期待している。また、2021年末の総資産が期首比62.45%増加したことに注目し、「主に今年度の建設工事の大幅な増加によるもの」と発表した。われわれは会社が2020年に製剤、原料薬の生産能力投資を増やしたことに注目し、2022年に会社の新生産能力が中国外製剤、原料薬の販売天井に徐々に投入されることを期待している。
2022年に中国の原料薬と製剤の新たな増量を収集することを期待している。2022年2月17日上海陽光薬品調達網の公告によると、2月18日から第7陣の全国薬品集採情報の記入を展開し、その中には Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) 原料薬と製剤に関する品種はオスタベール経口常釈剤型(オスタベールカプセル2021年サンプル病院販売額5493万元)を含む。スルホン達肝デカンナトリウム注射剤(2021年サンプル病院売上高1.96元)、ミカフェン純注射剤(2021年サンプル病院売上高2.14億元)など。私たちは会社が原料薬の優位性に基づいて、中国の模倣薬と原料薬の販売の増量利益を開拓することを期待して、中国の集採の新しい増量の支持を期待しています。
収益予測と評価
20212023年のEPSはそれぞれ0.59、0.81、1.09元/株と予想され、2022年2月26日の終値は2021年49倍PE、2022年36倍だった。我々は、同社はリキ原料薬の放出量に依存し、徐々に中国外市場への移行を並行し、大小の品種を兼ね備えており、同社は高難度吸入類APIと製剤分野の技術、生産能力投資に希少性があり、帯量購買の下で中国製剤と原料薬の業績弾性が予想を超え、「増持」格付けを維持することが期待されている。
リスクのヒント
生産安全事故及び品質リスク;コア製剤品種の販売が予想に及ばないリスク;革新薬の投入が大きすぎるか、プロジェクトの失敗リスクがある。為替レート変動リスク;受注納入の変動リスク。
