\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
収入は美しく、利益は予想に合っている。
最近、同社は2021年の業績速報を発表し、売上高は63.88億元で、前年同期比+25.1%、帰母純利益は12.34億元で、前年同期比+3.5%、非後帰母純利益は12.02億元で、前年同期+4.8%だった。この推計によると、同社の21 Q 4の売上高は23.61億元で、前年同期比+25.3%増、19 Q 4より52.9%増、帰母純利益は4.61億元で、前年同期比+0.6%増、19 Q 4より58.6%増、非後帰母純利益は4.58億元増、前年同期比+3.5%増、19 Q 4より62.1%増となった。
収入は予想を上回った。同社の第4四半期の収入は前年同期比25.3%増、第3四半期の収入は15.8%増となった。2020年の小売、工事業務の収入の割合はそれぞれ70%:30%、62%:38%で、工事の割合の低下は主に精装の滑り坂と不動産資金の引き締めによって、工事業務が困っている。第二に、新製品の開拓の効果は明らかで、上半期の防水+浄水業務はそれぞれ90%、80%前後増加し、私たちは会社が大いに育成した下で、年間を通じて高い増加を続けると予想しています。三つ目は利益の値上げであり、2021上半期に会社が全シリーズの製品に対して値上げし、PVC製品が上半期、下半期にそれぞれ1回値上げ(コスト加算)した。また、第4四半期の市政工事の収入は回復する見通しだ。
利益の伸び率は収入に及ばず、投資収益、激励費用の妨害を加えた後、前年同期比約15%増加し、予想より良いことを示唆した。会社が投資に参加した基金寧波東鵬合立投資の企業期末公正価値は期首より低下し、相応の投資収益は947230万元減少し、今期の償却制限株激励費用は759980万元増加した。2020年の帰母純利益は11.9億元で、投資収益、激励費用の妨害が加算された後(税金の控除を考慮する必要がある)、2021年の帰母純利益の規模は14億元をやや下回り、前年同期比約15%増加した。しかし、原材料の値上げ圧力は前年同期比で明らかに拡大し、会社の粗利率は前年同期比で低下したことは否めない。また、年間所得税率は14%前後で、2020年よりやや回復した(2020年は13.66%)。
「消費建材」の中核資産、希少同心円二次成長
消費アトリビュートのスムージングサイクルの影響。四半期累計口径、偉星収入の増加率と竣工面積、住宅販売面積の相関係数は0.4-0.5の間で、下流は需要を主とし、会社の10年間の収入、帰母純利複合の増加率はそれぞれ15%、21%で、周期を明らかに通り抜けた。痛い点に立脚して、製品+サービスは“保険”の効果を発揮して、所有者は“水漏れの損失を恐れて”、ルートは“水漏れの賠償を恐れて”、会社は取引先の心理に精通しています。「同心円」を戦略的高度に引き上げ、2017年6月に「カレー」防水を正式に発売し、2016年に前置フィルター製品を試験し、2021年3月に浄水機を発売した。防水は「製品+施工」「製品+検収」モデルを実施し、差別化の基礎を築く。同時に、システム統合+サービス持続的なアップグレードビジネスモデルを展開する。
投資提案:20212023年の帰母純利益はそれぞれ12.34億元、16.04億元、19.24億元で、対応動的PEはそれぞれ28 X、22 X、18 Xであると予想されています。推奨評価を維持します。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;原材料価格の変動のリスク;工事業務の売掛金リスク。
