\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
会社は2021年の業績速報を発表した。年間売上高は867.4億元(YoY+43.8%)、帰母純利益は16.01億元(YoY-36.5%)を実現した。Q 4は売上高224.3億元(YoY+35.8%)、帰母純利益-1.46億元(YoY-132.4%)を実現した。
飼料業界の両端が圧迫され、会社は安定した成長を維持している。タンパク質価格が下落し、大口 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の価格上昇の影響で、飼料業界の両端が圧迫された。会社は原料市場の相場研究と飼料調合技術の研究開発を強化し、原料コストのリードを維持し、製品の差別化を細分化した上で、産業チェーンの優位性を統合し、サービスシステムを完備し、養殖家の利益能力と顧客の粘性を高める。2021年通年、会社の飼料の対外販売量は1877万トン(内部養殖を含まない86万トン)で、前年同期比28%増加した。
豚の価格低迷の衝撃で、生豚の養殖は大幅に赤字になった。年間会社の生豚は約200万頭を出荷し、そのうち仔豚は約130万頭を外注した。Q 4は65万頭を出荷し、そのうち仔豚45万頭を外注した。Q 4の外注仔豚は21年Q 2の購入に対応し、仔豚のコストは1200元/頭程度で、会社全体の養殖コストを高めた。同時にQ 4豚の価格は大幅に下落し、平均生豚の価格は15.5元/キロで、前年同期比50.4%下落した。豚の価格の低迷は、年間の生豚養殖の親会社の純利益の損失を9-10億ドルに招いた。
業界の競争が激しく、人員費用が上昇した。同社は2025年の飼料販売量4000万トンの目標を達成し、人材募集と激励をさらに拡大するため、年間従業員は7000人余り増加し、前年同期比28%増加し、従業員の報酬などの関連費用は前年同期比40%以上増加した。また、会社規模の拡大による借入金額の増加、中国の貸付金利の上昇などにより、会社の財務費用は約70%増加した。
収益予測と投資提案
同社の業績速報によると、2021年の生豚の出荷量、飼料販売量、財務費用を引き上げ、原料価格の高い企業、海外業務、豚価格の低迷を考慮し、飼料プレートの粗利率をやや引き下げた。会社の業績は短期的に養殖相場の低迷の衝撃を受けたが、主業は安定し、良好な成長態勢を維持し、長期経営目標は変わらず、私たちはFCFFで評価し、目標価格は96.06元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
飼料需要の低下リスク、生豚価格の変動リスク、消費需要の下落が予想を超え、海外業務が予想に及ばないなど。
