\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
会社の21年の帰母純利益は18.36億元と予想され、前年同期比3.04%増加した。
会社は21年の業績速報を発表し、年間収入/帰母純利益77.13/18.36億元を実現し、前年同期比9.46%/3.04%増加し、非帰母純利益16.04億元の控除を実現し、前年同期比1.66%下落した。このうちQ 4単四半期の収入は24.71億元で、前年同期比4.2%増加し、帰母純利益は5.24億元で、前年同期比29.7%増加した。会社の21年のセメント製品の利益レベルは前年同期比小幅に下落したが、販売台数は小幅に上昇し、証券投資と財テク収益の前年同期比増加を重ね、全体の利益を増加させた。
セメントの販売台数が小幅に増加し,粗利率が下がった。
同社の21年間のセメント生産量は199737万トンで、前年同期比2.31%増加し、セメント販売量は197889万トンで、前年同期比2.96%増加した。広東省東地区の市場のセメント価格は年初から低位運行を続け、第2四半期には急上昇し、第3四半期にはエネルギー消費の二重制御と電力制限の状況で供給が引き締まり、セメント価格は9月初めから急速に上昇し、第4四半期には建築材料価格の大幅な上昇と不動産市場の急速な冷え込みを重ね、不動産投資は持続的に減速し、工事の進度は緩やかで、セメント需要は萎縮した。石炭の価格が高騰して下落し、セメントの価格は10月中旬から下落した。21年会社のセメントトンの平均価格は前年同期比8.03%上昇し367元/トンに達し、石炭価格の上昇の影響を受けて、トンのコストは前年同期比12.68%上昇し、228元/トンに達し、最終的にトンの毛利139元を実現し、前年同期比小幅に2元/トン上昇した。21年の会社全体の粗金利は37.2%と予想され、前年同期比2.44 pct下落し、帰母純金利は23.8%下落し、前年同期比1.5 pct下落し、利益能力は低下した。
22年広東省の需要は依然として強靭性を持っており、会社のトン毛利は回復する見込みだ。
会社の販売区域は主に広東地区に集中しており、2022年の広東地区のセメント需要は依然として靭性があると予想されている。不動産の面では、21年の広東省の不動産の新着工面積は前年同期比12.6%下落し、22年の不動産端のセメント需要は下落する可能性があると予想されているが、基礎建設は需要の不足を埋めることが期待されている。総投資額は76700億元で、前年同期比5.4%増加し、年度計画投資額は9000億元で、前年同期比12.5%増加した。供給先、広東地区2022は新たな生産能力がないと予想されているが、広西地区には依然として生産能力が投入されており、外省のセメントの流入や広東省の供給構造に一定の衝撃を与えている。価格面では、ピークを間違えた生産が厳しくなることによる供給収縮の恩恵を受け、22年の価格中枢は依然として上昇する見込みだ。コスト面では、現在のQ 5500動力石炭価格は940元/トンに達し、前年同期比61%上昇したが、2月24日に発改委員会は石炭市場の価格形成メカニズムをさらに改善することを要求し、将来の石炭価格は着実に低下する見込みで、22年のコスト面での圧力は21年未満で、全体的に見ると、同社の22年の毛利は回復する見込みだ。
配当率は投資価値を明らかにし、「増持」格付けを維持する。
会社のこの3年間の配当率はいずれも50%-60%で、配当率は同類会社の高いレベルにあり、投資価値が際立っている。21 Q 4セメントの価格が大幅に下落したため、業績の速報を参考にして、後続の価格の中枢あるいは緩やかな上昇を考慮して、私達は21-23年の純利益の予測を18.4/20.9/22.6億元(前値27.0/31.5/34.6億元)に調整して、参考は会社に比べて、会社に22年の7倍のPEを与えることを認めて、目標価格は12.25元で、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など、業績速報は初歩的な測定結果であり、具体的な財務データは会社が開示した年報を基準としている。
