\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 027 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
投資のポイント
事件:会社は定増と株式激励公告を発表した:1)会社の実制御人、理事長の伍超群に15.59元/株発行価格で5-8億元を定増する予定である。2)取締役、高級管理職、中層管理職を含む73人に9.79元/株の価格で制限株459万株を授与する予定で、会社の総株価の0.575%を占めている。
定増は生産能力の拡充を助力し、全国化を持続的に推進する。今回の募集で発行費用を差し引いた資金はすべて「年産60万トン調味料知能製造プロジェクト」に使用され、理事長は今回の購入を全額承認し、持株株主の長期的な発展に対する自信が十分であることを示した。このプロジェクトの建設周期は5年で、2期に分けて建設される:第1期は年間20万トンの醤油、10万トンの酒の生産能力を完成する。第2期は年間30万トンの醤油生産能力を完成し、2024年12月に完成する予定で、その時会社の醤油/みりん/酢の年間生産能力はそれぞれ82.0/18.3/15.0万トンに達する。会社は生産拡大に力を入れ、一方で現在の生産能力の不足を緩和し、会社の全国化の拡張に生産能力の保障を提供する。一方、現在、業界内の拡産が頻繁で、新規生産能力の着地は会社の市場地位を強固にするのに役立ち、市場シェアはさらに向上する見込みだ。
コア従業員のバインドを奨励し、将来の発展の自信を明らかにする。今回の激励の3つの販売制限期間の解除の目標はそれぞれ:21年の営業収入を基数にして、22/23/24年の売上高の増加率はそれぞれ18%/38%/60%を下回らない;あるいは21年の純利益を基数とし、22/23/24年の純利益(控除)の伸び率はそれぞれ50%/90%/130%を下回らない。ロック解除目標に対応する会社の22-24年の収入の伸び率はそれぞれ18%/17%/16%を下回らないと試算された。純利益の伸び率はそれぞれ50%/27%/21%を下回らない。今回のロック解除目標は相対的に高く、純利益の伸び率は売上高の伸び率をはるかに超え、会社の将来の業績の増加に対する自信を十分に示している。株式激励は成功して着地し、会社の発展と核心従業員の利益を深く結びつけ、管理層の士気と積極性を高めるのに役立つ。
業界の回復態勢が徐々に現れ、業績は着実に向上する見込みだ。業界レベルでは疫病の影響が徐々に弱まり、飲食側の需要が徐々に回復し、サークルのルートが理性に戻り、業界性の値上げが順調になるなどの要素が重なり、2022年の調味料業界の回復態勢が明らかになり、21年の低基数効果で業界全体の利益レベルが回復する見込みで、トップ企業は集中度の配当を十分に享受する。会社の面から見ると、1)醤油ゼロ添加は会社の長年の核心品類として、消費のアップグレードと健康化の波の中で依然として大きな配当を備えており、会社の21 H 2は減塩醤油、低価格ゼロ添加などの製品を絶えず発売し、製品のマトリックスは持続的に豊富である。2)会社は流通ルートの開拓に力を入れ、西南、華東を基礎として華中、華北に徐々に推進し、またコード付き電子商取引ルートの建設を継続し、全国化のプロセスは着実に推進している。株式インセンティブの実施と生産能力の投入が持続するにつれて、会社の長期業績の好調な態勢が明らかになった。
収益予測と投資提案。20212023年のEPSはそれぞれ0.26元、0.39元、0.50元と予想され、対応動的PEはそれぞれ76倍、50倍、39倍と「保有」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の大幅な変動リスク、全国化の開拓が予想に及ばないリスク。
