\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 398 Fujian Supertech Advanced Material Co.Ltd(688398) )
会社は21年の業績速報を発表し、報告期間の収入は7.1億元、yoy+38%(vs 21 q 1-3は+47%)である。帰母純利益は1.13億元、yoy+21%(vs 21 q 1-3は+30%)であった。非帰母純利益0.98億ドル、yoy+28%(vs 21 q 1-3は+43%)を差し引いた。単21 q 4収入1.7億、yoy+16%、qoq-11%;帰母純利益1443万、yoy-15%、qoq-59%;非帰母純利益1297万,yoy-25%,qoq-61%。21 q 4コストの上昇、輸出の圧力を背景に、業績は基本的に私たちの予想に合っています。
21 q 4収入の環減、利益率の同減は、対外貿易とコストの段階的な圧力を反映している。
会社の主な製品VIP板の生産販売の季節性は明らかではなく、コスト端、例えば天然ガスなどには季節性要素の影響が大きい。疫情の影響で、対外貿易の海運コストは依然として高いレベルにあり、同時に輸送力は依然として緊迫している。会社の下流のハイエンド冷蔵庫の顧客製品の販売(海運輸送が必要な場合)と会社の製品の輸出に一定の影響があり、会社の21 q 4収入の減少の主な原因と推測されている。一方、21 q 4会社の営業利益率と帰母純金利はそれぞれ8.9%、8.3%で、yoyはそれぞれ-4.6、-3.1 pct、qoqはそれぞれ-12.5、-9.8 pctで、単四半期の利益能力に大きな圧力が現れ、コスト端の海運費用、天然ガス価格段階の変化の影響を推測した。また、年末のインセンティブ報酬の計上、ガラス価格の維持も利益率の環比に達し、前年同期比で圧力を受ける見通しだ。VIP板の需要景気の下落、コスト圧力は主に段階的な影響から来ており、後続の圧力は徐々に緩和されていると推測されている。
真空断熱板の需要成長性と会社のトップの優位性を引き続きよく見ている。
冷房設備のエネルギー効率の向上と温室効果ガス排出の管理制御力の向上を背景に、VIP板(低熱伝導係数、環境保護性能に優位性がある)の浸透率は大きな向上空間と向上リズムまたは境界加速があり、VIP板の需要の持続的な成長を引き続き期待している。一方、会社はVIP板の分野でリーダーの地位が安定しており、真空断熱板の芯材の製造、バリア膜の検査と製造、吸着剤のテストと製造、真空パッケージと断熱板の製品性能検査などの産業チェーン一体化能力を形成しており、お客様の品質と粘性にも優位性がある。また、同社はガラス綿生産ラインの建設を推進し、VIP板のコスト管理能力や境界向上は、トップの競争優位性の強化に役立つ。会社も積極的に生産を拡大して業界の需要の拡張にマッチして、プロジェクトを募集する以外に、会社は最近安徽花崗鎮政府と協力して、真空産業製造基地を建設する予定です)、あるいは業界の成長の配当を十分に享受します。
会社の利益予測を小幅に引き下げ、「購入」格付けを維持する
コストの変化と対外貿易の段階の圧力などの要素を考慮して、私達は小幅に会社の21-23年の利益の予測を下げて、会社の21-23年の帰母の純利益の1.1/1.5/1.9億(前値の1.2/1.5/2.0億)、yoy+18%/36%/26%を予想します。私たちは会社に22年30 xPEを与え、会社の目標価格を56.56元に小幅に引き下げ、「購入」の格付けを維持することを認めた。
リスク提示:原材料コストの上昇が予想を超え、顧客の開拓が予想を下回って、製品の研究開発が予想を下回って、為替レートの変動リスク;速報データは初歩的な測定結果であり、具体的なデータは2021年の年報を基準としている。
