\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 463 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
2021年の低迷はすでに過ぎており、コアネットワークは新しい運動エネルギーとなり、「購入」の格付けを維持している。
同社は2021年の業績速報を発表し、営業収入74.2億元、YoY-0.55%、帰母純利益10.6億元、YoY-20.8%を実現し、そのうちPCB業務は営業収入70.6億元、粗利率28.5%、YoY-2.7 pctを実現した。主力製品の更新反復が加速していることを考慮して、20222023年の利益予測を上方修正し、20222023年の帰母純利益はそれぞれ14.6/20.0(前値14.3/17.8)億元、EPSは0.77/1.06(前値0.75/0.94)元と予想され、現在の株価は20222023年のPEに対応して22.3/16.2倍となり、会社は曲がり角を迎え、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
2021 Q 4サーバー業務収入から、製品は新しい反復期間に入る
会社の2021 Q 4単四半期の営業収入は20.0億元、YoY+5.5%/QoS+7.4%、帰母純利益は2.78億元、YoY-28.4%/QoS-8.9%を実現した。このうち、2021年に計上した売掛金、在庫、固定資産の各資産の減価償却は1.35億元を準備し、2021 Q 4の第1四半期の資産の減価償却損失は0.41億元と試算した。収入構造から見ると、会社はすでに5 G基地局の注文の変動を徐々に脱し、無線ネットワーク側からコアネットワーク側に移転し、サーバーの注文はチップの供給緩和に伴って修復され、同時にPCIe 4.0製品の難易度のアップグレードはPCBの平均単価の上昇を牽引し、浸透率の向上は会社の営業収入を向上させる見込みである。コストの面から見ると、銅板の価格はすでに下落しており、会社の自動車類PCBの注文前期はコストの上昇に牽制されているのが最も深刻で、その後、注文構造の最適化に伴い、利益能力がさらに現れる見込みだ。
カードビット数通類のハイエンド製品、デジタル経済基礎建設の発展は会社のPCB業務を良い会社に推進し、中国では数少ない高多層PCBを供給できるメーカーの一つであり、通信類応用需要の回復から利益を得ている。400 Gデータセンタースイッチは2022年に急速に発展する見込みで、2023年に800 Gスイッチが反復的にオープンする。インテルはEagleプラットフォームチップとAMDを発売し、GenoaシリーズはPCIe 5.0製品に適用され、サーバーPCBは2022 H 2で予備研究から量産に転換する見込みだ。会社の青淞工場、上海利微電から黄石工場への転単の効果も体現され、黄石工場は先進的な生産能力の規模化生産優位性を発揮し、注文コストを最適化し、私たちは新しい通信類の応用がスタートするにつれて、純金利がさらに革新的で高いことが期待されている。
リスク提示:会社の技術革新能力が予想に及ばない、上流原材料の銅板の値上げ侵食コスト、サーバーPCBの需要が予想に及ばない、400 Gスイッチの反復が予想に及ばない、自動車PCB市場の競争が激化している。
