\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 021 Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
事件:会社は2021年の新聞を発表し、売上高3.96億元を実現し、前年同期より+26.1%増加した。帰母純利益は0.66億元で、前年同期比-17.7%だった。加重平均ROE 7.23%で,前年同期比-2.04 pctであった。Q 4の売上高は1.19億元で、前年同期比+32.6%、前月比+19.7%だった。帰母純利益は0.05億元で、前年同期比-69.4%、前月比-68.4%だった。
コメント:
収入は安定して増加し、国六ディーゼル車の担体使用量は2倍になった。Q 1-4はそれぞれ0.91億元、0.86億元、1億元、1.19億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+29%、+9%、+34%、+33%だった。国標の切り替えは上半期の貸越重カードの需要を引き起こし、21下半期の重カードの販売台数は35.3万台にすぎず、前年同期比-56%増加したが、会社の収入は依然として高い増加を実現した。22年を展望して、1月の重いカードの販売台数は7.8万台で、前月比+36%で、需要は急速に回復して、会社はすでに9つのホスト工場に6つの製品を大量に供給して、収入は持続的に高い成長が期待されています。
良品率、原料の値上げは21年の利益に影響する。Q 1-4の粗利率はそれぞれ53.8%、49.1%、43.2%、28.7%で、前年同期比はそれぞれ-1.1 pct、-3.4 pct、-12.7 pct、-18.5 pctだった。下半期の粗利率の下落幅は比較的に大きく、主な原因は1)国六製品の技術規格が大幅にアップグレードされ、国標切替初期の会社の生産良品率が低く、まだ坂を登る段階にある。2）原材料、エネルギー価格は引き続き高い位置にある。また、新築生産能力減価償却、新規従業員報酬、銀行借入費用などの要素も利益に影響を与える。報告期間中、販売費用率/管理費用率/財務費用率/研究開発費用率はそれぞれ3.83%、9.55%、1.58%、9.44%で、前年同期よりそれぞれ-0.51 pct、+0.07 pct、+0.02 pct、-1.72 pctであった。
生産能力建設は着実に推進され、規模化は競争優位性を強化する見込みである。会社は山東徳州、安徽蚌埠、重慶、江西景徳鎮にあちこちの生産基地を建設し、生産能力の配置はホスト工場と触媒工場に隣接している。計画によると、21年末の会社の生産能力は2800万リットル/年(+40%)に達し、2022年末には3 Joincare Pharmaceutical Group Industry Co.Ltd(600380) 0万リットル/年(+29%~36%)に達した。
利益予測と投資格付け:当社は22-24年に帰母純利益1.35億元、2.37億元、2.94億元を実現することができ、前年同期比それぞれ+104.8%、+75.6%、+24.4%だった。国6標準ダウンロード体の使用量の需要が増加し、製品価格が上昇し、ホスト工場のコスト圧力とサプライチェーンの安全を考慮し、国産代替は比較的良いチャンスに直面している。 Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) 原料合成、材料配合比、金型製造、焼成プロセスの全プロセス技術と経験を備え、重柴分野で明らかな競争優位性を備えている。現在、ホスト工場と全面的に接触しており、生産能力の放出、良品率の上昇、より多くのホスト工場のサプライヤーリストに入るにつれて、シェアの拡張と粗利率の向上を実現し、「購入」の格付けを与えることが期待されている。
リスク要因:良品率の向上進度が予想に及ばない、生産能力の拡張が予想に及ばない、顧客の開拓が予想に及ばないなど
