\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
重要な要素のレポート:
同社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は8.78億元で、前年同期比120.96%増加し、帰母純利益は4.39億元で、前年同期比120.28%増加した。2021 Q 4の営業収入は2億4100万元で、前年同期比129.9%増加し、帰母純利益は1億2800万元で、前年同期比104.31%増加した。
投資のポイント：
需要の増加と生産能力の向上から利益を得て、21年の売上高は急速に増加した。2021年の売上高は8億7800万元を実現し、前年同期比120.96%増加し、主に半導体市場の需要が旺盛で、会社の生産能力の向上から利益を得た。需要の面から見ると、2021年に世界のコア不足の下で半導体業界の資本支出が大幅に増加し、下流の顧客市場の需要の増加が速く、特に設計、IDM企業の注文が旺盛である。供給側から見ると、1)会社の生産能力は絶えず放出され、月の生産能力は2021年初めから100台から現在の200台に増加し、生産能力のボトルネックから徐々に脱した。2）会社は新製品8300を発売し、顧客を徐々に導入し、注文を獲得する。21年末現在、同社のテストシステムの世界出荷台数は4500台、2021年の販売台数は1514台で、前年同期比113.54%増加した。2021年末現在、会社の契約負債は1億2900万元で、前年同期比220.7%増加し、在庫は1億8900万元で、前年同期比170.2%増加し、会社が現在注文に余裕があることを反映し、会社の短期業績を保障している。
粗金利は安定を保ち、規模効果で費用率は大幅に低下した。2021年、会社は純利益4.39億元を実現し、前年同期比120.28%増加した。粗金利は80.22%で、前年同期比0.47 pct増加し、全体の粗金利は安定している。純金利は49.96%で、前年同期比0.15 pct減少した。費用の面から見ると、会社の期間費用率は23.48%で、前年同期比11.97 pct減少し、そのうち販売/管理/財務費用率は8.7%/6.34%/-2.27%で、前年同期比3.76/3.95/0.08 pct減少し、主に規模効果の恩恵を受けて費用率を大幅に低下させた。
市場開拓+製品カバー面の拡大に焦点を当て、二重エンジンは会社の未来の発展を助力する。同社は「中国を固め、海外を開拓する」という方針を堅持し、積極的に海外市場を開拓し、東南アジア子会社を設立し、販売区域は中国大陸、中国台湾、米国、ヨーロッパ、日本、韓国、東南アジアなどの国と地域をカバーし、2021年の海外売上高は前年同期比20.43%増加した。同社はSoCと大電力テストの細分化分野に焦点を当て、製品のカバー範囲を積極的に拡大している。同社の主力機種STS 8200シリーズは主にアナログ及びハイブリッド信号類集積回路テストに応用され、同時に分立デバイス及びパワー類のデバイステストを開拓した。光起電力発電、新エネルギー自動車などの業界の発展に伴い、IGBT、GaNとSiCを主な応用とする電力デバイスの需要が景気よく、会社の電力類テストシステムの市場空間が広い。会社の新製品STS 8300は主にPMICとパワー類SoCテストに向けて、FTとCPのテスト需要を同時に満たすことができて、すでに多くの良質な取引先の注文を獲得してそして一定の積載量を取得しました。現在、中国のSoCの国産化率は低く、会社は積極的にSoC類集積回路のテストを配置し、生産に達した後、200セットのSoC類テストシステムの生産能力を実現する。
利益予測と投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ12.37、16.33、20.52億元、帰母純利益はそれぞれ6.39、8.52、10.79億元と予想され、3月2日の終値に対応する市場収益率は38.44 x、28.82 x、22.76 xで、会社の「増持」格付けを維持している。
リスク要因:下流資本支出が予想に及ばず、会社の新製品の研究開発が予想に及ばず、市場競争が激化するリスク
