\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
事件の概要:2022年2月26日、同社は2021年度の業績速報を発表した:同社の2021年の売上高は13.03億元で、前年同期比19.76%増加した。帰母純利益は0.63億元で、前年同期比16.45%減少した。非帰母純利益は0.53億元で、前年同期比16.48%減少した。そのうち2021年第4四半期の売上高は3.86億元で、前年同期比12.87%増加し、前月比22.93%増加した。帰母純利益は0.19億元で、前年同期比47.22%減少し、前月比37.48%増加した。
伝統的な業務は安定的に成長し、新しい業務は量を放出し、2021年に完璧に終わる。
同社は車載スピーカの自主トップ企業であり、車載スピーカの世界シェアは長年にわたって12%前後を維持しており、2021 H 1車載スピーカの売上高は総売上高比90%に達し、自動車業界のサイクル回復の恩恵を受け、年間売上高は前年同期比12%増加した。新業務はすでに急速な放量段階に入っており、2021年の会社の功放業務の売上高は前年同期比109%増加し、AVAS業務の売上高は前年同期比145%増加した。従来の業務と新業務が共同で会社の年間売上高13.03億元を実現し、前年同期比19.8%増加した。
原材料や海運などのコスト要素により、会社の粗利率が短期的に圧迫され、将来的には改善が続く見込みだ。
2021年の多重要因の影響で粗利率が圧迫され、帰母純利益は前年同期比16.45%減少した。2)国際的な疫病の繰り返しの影響を受けて、輸出海運費が上昇した。2021年、会社の主要製品の粗利率は2.5 pcts引き下げられ、帰母純利益は前年同期比16.45%減少し、業績は短期的に圧力を受け、疫病のコントロールに伴い、上流原材料価格は徐々に常態化し、会社の粗利率は改善する見込みである。
全産業チェーンは音響製品を配置し、新製品の価格が一斉に上昇し、会社の成長空間を開く。
ユーザーの音質に対する要求の向上と新エネルギー関連法規の要求の恩恵を受けて、車載功放とAVAS製品の浸透率は急速に向上する見込みである。会社は引き続き研究開発の革新に力を入れ、研究開発チームを拡充し、車載スピーカーを基礎とし、車載功放、AVASなどの製品を積極的に配置し、2021年の研究開発投入は前年同期比44%増加した。車載功放、AVASなどの製品の単車価値量は500元を超え、車載スピーカより倍以上の向上空間がある。同時に、会社は既存の取引先の構造を基礎にして、持続的に新製品の急速な浸透を推進して、現在すでに蔚来、零走、理想、華為金康などの新エネルギー車企業のセットシステムに入って、新製品は放量期を迎える見込みです。将来の増量業務の価格が上昇するにつれて、会社の成長空間を著しく開くことが期待されている。
投資提案:会社の20212023年の売上高は13.30/18.97/28.68億元で、帰母純利益は0.73/1.32/2.33億元で、現在の市場価値は20212023年のPEに対応して102/57/32倍である。自動車の電動インテリジェント化浸透のスピードアップの恩恵を受けて、製品のアップグレードは会社が量価の上昇を実現することを助力して、自動車の音響製品のトップ会社として評価値の割増額を享受することができて、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の変動は粗金利の低予想を招き、新品の開拓は予想に及ばず、為替レートのリスクなどである。
